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영어

In this study, the economic policy uncertainty indexes and stock indexes of five Asian countries (Korea, China, Japan, India and Singapore) were used from January 2003 to July 2020 to analyze the uncertainty concentration of four other countries on one country's stock market and the impact of US economic policy uncertainty. The cross coefficients between the two indicators for calculating concentrations were estimated using the Time-Varying Parameter VAR model, and the impact of economic policy uncertainty on the stock market was also identified through the impulse response function. The results of the empirical analysis during the sample period presented in this study are as follows. First, the impact of economic policy uncertainty in Korea, Japan and Singapore stock markets was increasing, and the fall in China and India was shown, and the highest-level affected stock market was China. Second, the influence of uncertainties in U.S. economic policies reflected in the stock markets in Korea and Singapore has increased, while those in China, Japan and India have fallen. Third, the impact of the shock in the impluse response function is valid in the short term, while in Korea, China and Japan, the shock on the stock market is positive, but in India and Singapore, negative shocks have emerged. However, the impact of the U.S. economic policy uncertainty has been negative in four countries except Korea. These results suggest that while economic policy uncertainty is valuable investment information, the impact of the stock market shock will be considered in the short term.

한국어

본 연구에서는 2003년 1월부터 2020년 7월까지, 아시아 5개국(한국, 중국, 일본, 인도, 싱가포르)의 경제정책 불확실성 지수와 주가 지수를 이용해서, 한 국가의 주식시장에 대한 다른 4개 국가들의 불확실성 집중도 및 미국 경제정책 불확실성의 영향도를 분석하였다. 집중도를 계산하기 위한 두 지표 간의 교차계수는 Bayesian Time-Varying Parameter VAR 모형을 이용해 추정하였고, 동시에 충격 반응함수를 통해서 주식시장에 대한 경제정책 불확실성의 충격도 파악하였다. 본 연구에서 제시하는 표본기간동안의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째 한국과 일본, 싱가포르 주식시장에서는 아시아 지역의 경 제정책 불확실성의 영향도가 증가하고, 중국과 인도에서는 하락하는 것으로 나타났으며, 가장 높은 수준의 영향을 받는 주식시장은 중 국이었다. 둘째 미국의 경제정책 불확실성에 대해서 한국과 싱가포르의 주식시장에 반영되는 영향력은 상승하고, 중국, 일본, 인도에 서는 하락하였다. 셋째 충격반응함수에서 충격의 효과는 단기적으로 유효한 가운데, 한국, 중국, 일본의 경우 주식시장에 대한 충격은 양(+)이지만, 인도와 싱가포르에서는 음(-)의 충격이 나타났다. 하지만 미국의 경제정책 불확실성의 충격에 대해서는 한국을 제외한 4 개 국가에서 음(-)의 효과가 확인되었다. 이러한 결과는 아시아 주식시장에서 경제정책의 불확실성이 투자정보로서 가치가 있지만, 주 식시장에 대한 충격의 효과는 단기적으로 고려할 것으로 제시하고 있다.