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영어

This study examines the empirical impact of market, industry, and international variables on foreign direct investment announcement effect in Korean stock market using CAR mean difference analysis and cross-sectional regression analysis. There were no studies considering the impact of market, industry, and international variables on foreign direct investment announcement effect at once. Therefore, this is the first attempt to prove the impact of the parent company’s listed market, industry, investment type, FTA effectuation, and foreign exchange rate on the company’s foreign direct investment announcement effect. This study analyzed 683 samples of foreign direct investment announcements in Korean stock market from 2010 to 2015. There are four findings from this study. First, the company which is listed in the KOSPI market had more positive CAR than the KOSDAQ market. Second, the company which selected an international joint venture had more positive CAR than the wholly-owned subsidiary. Third, the company which announced its foreign direct investment when its home currency is relatively weak had more positive CAR than the strong period. Fourth, service companies which announced international joint venture had more positive CAR than the manufacturing and service companies which announced wholly-owned subsidiaries or international joint ventures. In conclusion, a company’s foreign direct investment announcement effect is affected by its listed market, investment type, mix of industry and investment type, and relative strength of its home currency. Therefore, it shows that it is important to make a right decision on foreign direct investment type and season based on its industry.

한국어

본 연구에서는 기업의 해외직접투자 공시에 대해 모기업의 상장시장, 소속산업, 자회사 투 자형태, 투자국-피투자국간 자유무역협정 발효여부, 자국통화의 상대적 강세에 따라 시장에서의 반응이 어떻게 달라지는가를 관찰했다. 기존 연구들에서의 한계점은 해외직접투자 공시효과에 대한 통일된 연구결과 및 시장, 산업, 국제변수를 모두 고려한 연구결가가 아직까지 존재하지 않는다는 점이다. 따라서 본 연구에서는 2010년부터 2015년까지 해외직접투자 공시 683건을 표본으로 시장, 산업, 국제 변수를 모두 고려한 분석을 진행하였다. 그 결과 첫째, 기업의 해외직접투자 공시에 대해 누적초과수익률이 유의한 양의 값을 갖는 것으로 나타났다. 둘째, KOSPI시장에 상장된 기업이 KOSDAQ시장에 상장된 기업보다 더 높은 누적초과수익률을 얻는 것으로 나타났다. 셋째, 해외합작투자를 공시한 기업이 해외단독투자를 공시한 기업보다 더 높은 누적초과수익률을 얻는 것으로 나타났다. 넷째, 자국통 화가치가 상대적으로 약세인 시기 해외직접투자를 공시하는 경우 그렇지 않은 경우보다 더 높은 누적초과수익률을 얻는 것으로 나타났다. 환율에 따른 해외직접투자 공시효과는 기업의 해외직접 투자 공시 시 자국통화가 상대적으로 약세인 시기, 그렇지 않은 경우보다 시장에서의 반응이 더 긍정적인 것으로 나타났다. 또한 소속산업 및 투자형태를 기준으로 군집분석을 한 결과, 해외합작투자를 공시한 서비스기업이 해외단독투자를 공시한 제조기업 혹은 서비스기업보다 더 높은 누적초과수익률을 얻는 것으로 나타났다. 횡단면 다중회귀분석을 통한 해외직접투자 공시효과 결정요인 분석결과 역시 사건연구모형을 통한 분석결과와 동일한 것으로 나타났다. 따라서 다국적기업은 상장시장, 투자형태 및 소속산업에 따른 투자형태, 자국통화의 상대적 강세가 해외직접투자 공시효과에 유의한 영향을 미치기 때문에, 해당기업의 소속산업을 고려한 해외직접투자 시기 및 방식에 대한 의사결정을 내리는 것이 중요함을 시사한다.