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영어

Using a nonlinear conditional quantile regression technique, this study examines the respective effects of the EMU launch, the recent GIIPS fiscal crisis and monetary performance convergence on dynamic integration of European stock markets over the full sample periods 1990-2013. Our study finds that both the EMU launch and the GIIPS crisis has led to a significant increase in integration of stock returns in Europe. Our regression results also suggest positive relationships between the stock market integration and monetary similarities between sample EU countries. Importantly we in this study evidence an existence of nonlinearities between integration of EU equity markets and its economic drivers which reflect investors’ different expectations for macroeconomic news for pricing future stock values

한국어

본 연구는 1990년부터 2013년의 연구기간 동안 14개국 주요 유럽주식시장 간의 동적인 통합에 대한 유럽통화단일화(EMU), 최근의 남유럽 GIIPS국가들의 재정위기 및 국가 간의 통화성과수렴 의 효과를 실증분석 한다. 이를 위해 본 연구는 비선형 조건부 분위회귀분석기법을 사용한다. 본 연구는 먼저, EMU론칭과 GIIPS위기는 유럽주식시장통합에 유의한 정의 영향을 미침을 발견하였다. 표본국가 간의 통화성과수렴의 영향과 관련하여서, 본 연구는 유럽주식시장통합과 각국의 통화성과 유사성은 통계적으로 유의한 정의 관계의 증거를 제시한다. 중요하게도, 본 연구는 유럽주 식시장통합과 각 설명유인 간에 유의한 비선형성 효과가 존재함을 포착하였다. 이것은 글로벌투 자자의 해당 미래 주식가치 평가에 있어 동일한 거시경제적 정보에 대해 투자자 간 서로 이질적 기대를 반영한다는 흥미로운 사실을 제공한다.