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영어

We investigate the influence of CEO type and governance mechanisms on managerial decision to hedge foreign currency exposure via structured derivatives in Korean firms. After financial crisis in 2008, structured derivatives are widely known as highly risky products. This paper argues that the tendency towards risk-aversion of a professional CEO influences on managerial decision to use structured derivatives negatively and, also, outside board of directors and foreign investors monitor their CEO not to use them. We examined these hypotheses with Korean manufacturing companies in 2008. The findings show that a professional CEO is less likely to using structured derivatives to manage foreign currency exposure and that outside board of directors has negative relationship with managerial decision to using structured derivatives, ether. But foreign investors are not statistically significant. Through this research, we suggest that CEO type and governance mechanisms should be considered as an important factors in the research stream on managing foreign currency exposure.

한국어

본 연구는 글로벌 금융위기 직후인 2008년 유가증권시장에 상장되어 있는 제조업체를 대상 으로 경영자유형과 기업의 복합파생상품 이용간의 관계를 살펴보았다. 실증분석 결과 최초 분석모형에서는 전문경영자 더미변수(CD)는 복합파생상품 이용에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 사외이사 변수도 복합파생상품 이용에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나고 있어서 복합파생상품의 위험성에 대한 전문적인 지식과 경험을 보여준다고 볼 수 있다. 이와 달리 외국인 지분율합계는 유의하지 않은 결과를 보여주고 있다. 금융위기 이후, 복합 파생상품이 기업의 국제 경영에 따른 위험을 줄이기보다는 오히려 이로 인한 손실 위험을 증가시킨다는 경험에 의해 전문경영자의 위험회피 성향이 복합 파생상품 사용에 나타난 것으로 볼 수 있으며, 사외이사도 복합 파생상품의 사용을 자제하도록 하는 역할을 한 것으로 볼 수 있다. 이처럼 2008년 금융위기 이후 복합 파생상품의 역효과를 경험한 기업들이 경영자 유형과 내부통제장치에 따라 복합 파생상품의 사용에 차이를 보임을 확인하였다. 본 연구는 복합 파생상품에 대한 변화된 인식 속에서, 지배구조에 따라 기업의 헤지 행태가 변화할 수 있다는 것을 보여주며, 이를 통해 향후 국제 경영에 따르는 환위험을 관리함에 있어서 기업의 경영자 유형과 통제장치가 중요한 변수로서 고려되어야 함을 제시하고 있다.