원문정보
중국 성장기업거래소 상장종목 수익률 설명요인에 관한 연구 : 5요인모형을 중심으로
초록
영어
We investigate the applicability of the Fama-French five-factor model and three-factor model on China’s Growth Enterprise Market (GEM), which is a small-mid capital equity-based proxy in technology industries. We calculate the explanatory powers of the five factors by contrasting them against single-factor tests, multi-factor tests, and multi-factor model regression. We argue that in GEM, the ‘Robust Minus Weak’ factor best predicts stock price, whereas such profitability factor weakens the potential of ‘Size/Book to Market’ factor. The weakness of size factor is due to the high sensitivity of small-size enterprises on size factor.
한국어
본 연구에서는 Fama-French 5요인 모형과 3요인 모형을 이용하여 중국의 GEM (Growth-Enterprise- Market) 시장에 상장된 주식의 자산가격을 분석한다. GEM 시장은 기술 섹터 중소형 주식 위주로 이루 어진 주가지수이다. 본 연구는 Fama-French 5요인의 설명력을 계산하는 방법론으로 1요인 분석, 다중 요인 분석, 그리고 다중 요인 모형 회귀분석을 사용한다. 본 연구의 결과로는 ‘Robust Minus Weak’ 요 인이 GEM에 상장된 주식의 가격을 5요인 중 가장 잘 설명한다는 것이다. 3요인에 비해 5요인에 새로 추가된 요인인 ‘Robust Minus Weak’ 요인은 또한, ‘Size/Book to Market’ 요인의 설명력을 약화시킨다. ‘Size/Book to Market’ 요인의 약한 설명력은 중소형 주식이 대형 주식보다 size에 대한 민감도가 높아서 이기 때문이라고 결론낸다.
목차
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Data and Methodology
2.1 Background
2.2 Description of GEM in China
Ⅲ. The Main Theory
3.1 Fama-French Three-Factor Model
3.2 Fama- French Five-Factor Model
Ⅳ. Data, Methodologies, and Results
4.1 Data
4.2 Test of Factor Effects
4.3 Construction of factors
4.4 Analysis of factor validity
4.5 Factor model tests
Ⅴ. Conclusion
References
국문요약