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영어

This paper investigates whether labor union strikes have an effect on earnings management. Most prior studies have concluded that companies with labor unions are less engaged in earnings management than companies without labor unions. For the agency cost perspective, Jensen and Meckling (1976) insist that labor unions monitor management. Because union members have considerable information about companies, labor unions play a governance role to diminish management behavior pursuing private wealth. On the different view, labor unions intend to raise wages in negotiation if the company reports higher earnings. Therefore, management is motivated to reduce earnings to minimize wage increases when they negotiate with labor unions (Liberty and Zimmerman, 1986; Mora and Sabater, 2008). Chen et al. (2012) show that companies in the industry with higher labor force unionized rate have more positive response in the bond market. They posit that unionized workers have strong incentive to monitor management’s actions to ensure the firm’s health and that the market reacts positively. Lee et al. (2013) show that management engages in more conservative accounting when labor unions join stronger federations of unions. Kim et al. (2016), however, suggest that management is incentivized to increase earnings in firms with union strikes. They conclude that firms that experience labor strikes are engaged in upward earnings management because management tries to recover poor financial performance and bad reputation in the market due to strike. As for labor union strength and earnings management, different perspectives of management incentive to manage earnings stand opposed to each other, and the empirical results are not consistent. It is therefore important to investigate empirically whether earnings management varies according to labor union strength and whether the effect of labor union strength on earnings management is different from the effect of labor union presence on earnings management. Unlike the prior research, we use union strike as a proxy of union strength to investigate the effect of labor union strength on earnings management. Union activity such as strike is a better proxy because strike is occurred by the union when the union has strong bargaining power (Myers and Saretto, 2010). We conjecture that managements have complicated motivations to manage reported earnings according to union strikes. On the one hand, they have incentive to manage earnings downward for negotiations with labor unions. Managements lower the upper limit of future wage increase by reducing reported earnings. On the other hand, managements would manage earnings upward to recover from bad financial performance and declining stock prices caused by union strikes because shareholders regard strikes costly events. To examine our research question, we use union strikes as a proxy for unions, while prior research used unionized rate or federation of unions to capture union strength. Using Korean listed firms from survey data from 2005 to 2013, we find that union strikes relate to increased earnings management. We observe earnings management increase in strike years compared to the prior year. This result is robust after controlling for the presence of union, which has a negative coefficient. This suggests that management has complicated incentives regarding union and union strike, while prior research insists that management reduces earnings management by union monitoring. Management intends to increase reported earnings since strikes negatively affect firm financial performance and market reaction, while they intend to reduce earnings due to union monitoring. We suggest management incentive to increase reported earnings during a striking period by demonstrating a different perspective from previous studies on the relationship between labor union and earnings management. We suggest that union strike is also a factor affecting earnings management, and that management incentive among union firms is not homogeneous. We use nationwide data in our study, different from prior research. Our results offer implications to investors of Korean companies because Korean labor dispute is relatively stronger than other countries. Investors should consider union status and union strikes of Korean companies when they make investment decisions.

한국어

본 연구에서는 노조의 파업이 이익조정에 미치는 영향을 실증분석 하였다. 선행연구에 의하면 노조가 존 재하면 이익조정이 줄어든다는 결과를 제시하였다. 노조의 구성원들은 기업에 대해 많은 정보를 가지고 있으므로 경영자가 사적 이익을 추고하는 행동을 감소시키는 감시 역할을 수행하기 때문이라고 하였다 (Jensen and Mecklin,g 1976). 또는 노조의 구성원들은 기업이 높은 이익을 보고하면 임금을 높이려고 하기 때문에 기업의 경영자들은 노조와의 협상에서 임금 인상을 최소화하기 위해 이익을 줄이려는 유인 이 있다고 하였다(Liberty and Zimmerman, 1986; Mora and Sabater, 2008). 노조의 활동성과 관련한 선행연구에서는 노조 가입률이 높은 기업이나 보다 강성인 단위 노조에 가입한 기업에서는 좀 더 보수적인 회계처리를 하거나(이미영 등, 2013) 채권시장에서 좀더 긍정적인 투자자의 반응을 이끌어 난다(Chen et al., 2012)는 결과를 보여주어 경영자의 이익조정 유인이 노조의 활동성에 따라 달라진다는 주장을 하고 있다. 노조의 파업에 대한 연구는 특정 지역을 대상으로 연구가 이루어졌 는데, 노조의 파업이 발생한 기업에서 이익조정이 증가한다는 결과를 보고하였다(김윤진 등, 2016). 이와 같이 노조의 활동성과 이익조정에 대한 선행연구에서는 결과가 일관되지 않다. 이에 본 연구에서는 노조의 존재 노조의 활동성이 경영자의 이익조정 유인에 미치는 영향이 다를 것이라고 보아 이에 대한 실증 연구를 수행하였다. 선행연구와는 달리 본 연구에서는 노조의 파업을 이용하여 노조의 활동성을 측정하였다. 노조의 파업은 노조가 강한 교섭력을 가지고 있을 때 발생하기 때문이다(Myers and Saretto ,2010). 본 연구에서는 노조 파업과 노조의 존재에 대해 경영자가 복합적인 이익조정 유인을 가지고 있다고 가 정하였다. 경영자는 노조와의 협상에서 미래 임금인상을 최소화하기 위해 이익조정을 감소시킬 유인을 가지고 있는 동시에 노조의 파업으로 인한 재무적 곤경과 주가하락으로부터 경영성과를 회복시키기 위 해 이익조정을 증가시킬 유인을 가지고 있다고 가정하였다. 이를 위해 본 연구는 2005년부터 2013년까지 한국노동연구원에서 제공하는 사업체 패널 설문조사 자료 를 이용하여 실증분석을 수행하였다. 분석 결과, 노조의 파업과 이익조정 사이에 양(+)의 관계가 나타났 다. 노조 파업이 발생한 연도의 이익조정이 노조 파업이 발생하기 전 연도의 이익조정에 비해 높게 나타 났으며 이 결과는 노조의 유무를 통제한 후에도 일관되게 나타났다. 본 연구의 결과에서 노조의 유무는 이익조정과 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타난 반면, 노조의 파업은 이익조정과 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타나 노조가 경영자들은 노조의 존재와 노조의 파업에 대해 복합적인 유인을 가지고 있다고 해석할 수 있다. 본 연구의 이러한 결과는 노조의 모니터링에 의해 경영자의 이익조정 유인이 감소한다 는 선행연구와 차별되는 결과이다. 경영자는 노조의 파업으로 인한 재무적 악영향과 시장의 부정적인 반 응으로 부터 경영 성과를 회복하기 위해 노조 파업 연도에 이익조정을 할 유인이 있는 반면, 노조의 존 재 자체에 대해서는 노조의 감시 역할 때문에 이익조정을 줄일 유인이 있다고 해석할 수 있다. 본 연구는 노조가 경영자의 이익조정을 줄이는 역할을 한다는 결과를 제시한 선행연구와는 달리 노조 파업 기간에는 경영자의 이익조정에 대한 유인이 달라진다는 결과를 제시하여 선행연구에 공헌점이 있 다. 또한 본 연구는 특정 지역의 노조 파업을 대상으로 한 선행연구에 비해 전국의 노조 파업 데이터를 이용하여 실증연구를 수행하였으며, 다른 국가에 비해 상대적으로 노조의 활동이 활발한 한국의 기업 투 자자들에게 노조가 존재하는 기업의 경영자의 이익조정 유인이 복합적이라는 시사점을 제시한다.