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영어

This study, using panel data from 192 countries from 1990 to 2017, empirically analyzes how the effect of investment on economic growth varies as a function of debt level. In developed countries, investment has been shown to promote economic growth, but the channel of debt has not been identified. In the case of developing countries, however, the channel of debt consistently exhibited a statistically significant negative sign, indicating that the positive effect of investment on economic growth was reduced by debt above a certain level (threshold: 159.65%). The policy implication is that, should debt rise beyond a certain level, the positive effect on economic growth can be reduced even when investment is increased. Therefore, managing debt to remain below the threshold is advisable.

한국어

본 연구는 투자가 경제성장에 미치는 영향이 부채 수준에 따라 어떻게 달라지는지 규명하 기 위해서 시도되었다. 1990년부터 2017년까지 전세계 192개 국가를 대상으로 한 패널자료 를 이용하여 분석 대상 전체 국가와 선진국과 개도국을 분리하여 분석하였는데 전체 국가를 대상으로 한 경우, 투자 수준이 높을수록 경제성장을 촉진하며 투자의 부채경로(투자와 부 채 간 상호작용항 변수)도 식별되어 부채의 임계점은 159.51%로 추정되었다. 선진국과 개 도국을 분리하여 분석한 결과, 선진국의 경우 투자는 모든 경우에 경제성장을 촉진하는 것 으로 나타났으나 투자의 부채 경로는 식별되지 않았다. 하지만 개도국의 경우 투자의 부채 경로는 일관되게 통계적으로 유의미한 부(-)의 부호를 보여 부채가 일정 수준 이상에서는 투자의 경제성장에 대한 긍정적인 영향을 반감시키는 것으로 나타났다. (임계점은 159.65% 로 추정). 따라서 각 국 정부의, 특히 개도국들의 경우, 재정확대 정책을 비롯한 경기부양 정책은 자연스럽고 합리적일 수 있으나 부채가 일정 수준(threshold point)을 넘어서면 투자 를 늘리더라도 경제성장에 대한 긍정적인 효과가 반감되기 때문에 부채를 일정 수준 이하로 관리할 필요가 있다.