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영어

Activities of mergers and acquisitions (M&A) have been expanded quite rapidly recently in Chinese equity markets as well as in global economy for the last several decades. Firm can be endogenously developed by increasing investments to improve the production power, or through M&A to enlarge the size in a short period of time. This paper investigates the performances of the target and acquiring firms listed in the major stock markets from the M&A activities by employing the event study and examining the abnormal rate of returns around the announcement date of M&A. During the period of this study, M&A’s have been improving the target firms’ economic returns while there have been weak evidence for the performance of the acquiring firms. The changes of systematic risk levels of the acquiring firms after M&A’s are also investigated.

한국어

기업의 인수와 합병은 최근 세계 금융시장의 성장과 함께 중국 자본시장에서도 급속히 확대되어 왔다. 글로벌 기업들의 발전과정을 보면 주로 두 가지 형태가 존재하는데, 첫째 로는 내재적인 발전을 통해 투자를 부단히 증가시키고 기업의 생산능력을 제고함으로써 발전을 실현할 수 있게 되고, 둘째로는 기업을 인수합병 (M&A) 하는 방식으로 짧은 시간 사이에 기업의 규모를 확대할 수 있게 됨으로 빠른 발전을 기대할 수 있게 된다. 기업의 인수와 합병은 경제와 경영, 법률, 금융 등 많은 영역의 영향을 받기 때문에 합병의 문제를 연구하는 것은 중국뿐만 아니라 국제적으로도 중요한 과제이며, 기업재무와 경영의 의사 결정에도 활용될 수 있을 것이다. 따라서 본 연구는 중국 상장기업 중에서 인수기업과 인수대상기업의 M&A 기간 동안의 비정상수익률과 누적 비정상수익률을 실증적으로 검 증하고 회사 주식의 수익률 제고에 대한 성과를 분석하였으며 인수합병 이후의 체계적 위험의 변화에 영향을 미쳤는지에 대하여 연구하였다. 사건연구 (Event Study)와 자본자 산가격결정모델 (CAPM)을 이용한 실증분석에 의하면 중국 상장기업의 인수와 합병은 인수기업보다 인수대상 기업의 가치변화에 더 큰 영향을 보이는 것으로 나타났다.