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기관투자자의 투자기간이 자사주 매입에 미치는 영향

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The Effect of Institutional Investment Horizons on Share Repurchases

김태연, 김현동

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초록

영어

In this paper, we examine how institutional investment horizons influence share repurchases in Korea. Using s ample of Korean public firms over the period of 2004-2017, we find that the investment horizons of institutions are positively related to share repurchases. Moreover, firms held by short-term investors make more repurchases because those investors care about the expected capital gain from the short-term price reaction of buybacks. Interestingly, this effect remains only in Chaebol firms. Given that Chaebol firms have less financial constraints by the presence of internal capital markets, this characteristic of Chaebol firms is likely to provide a suitable environment to increase repurchases. Overall, our empirical findings suggest that shorter institutional investment horizons might be one of important factors to explain the increasing buybacks.

한국어

본 연구는 한국기업을 대상으로 기관투자자의 투자기간과 자 사주 매입 간의 관계에 대해 조사하였다. 2004 년부터 2017 년까지 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 분석한 결 과, 기관투자자의 투자기간과 투자 대상 기업의 자사주 매입 사이에 유의한 양(+)의 관계가 발견됐으며, 특히 단기 기관투 자자의 지분이 높은 기업일수록 더 많은 자사주를 매입하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 자사주 매입에 의해 기대되 는 자본 이득(capital gain)이 주식 매각 시에만 실현된다는 점에서 주식을 단기간 보유하는 단기 기관투자자들이 상대적 으로 자사주 매입에 더 집중할 유인이 있기 때문이라 생각된 다. 흥미롭게도 기관투자자의 투자기간과 자사주 매입 간의 양(+)의 관계는 오직 재벌 기업에서만 보여지며, 이는 재벌 기업의 내부자본시장이 자사주 매입을 위해 필수되는 재무적 유동성을 증가시킬 수 있음을 시사한다.

목차

요약
Abstract
I. 서론
II. 연구설계
1. 표본
2. 변수정의
3. 연구모형
III. 실증분석
1. 기초통계량
2. 실증분석 결과
IV. 결론
참고문헌

저자정보

  • 김태연 Taeyeon Kim. 한국과학기술원(KAIST) 경영대학 박사과정
  • 김현동 Hyun-Dong Kim . 서강대학교 국제대학원 조교수

참고문헌

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