earticle

영어

This study analyzed the impact of the three Inter-Korean Summit since 2000 and the North Korea-United States Summit in 2018 on the Korean stock market, using the event study methodology, and examined whether an efficient market hypothesis is established. In the 2007 Inter-Korean Summit, all three portfolios(Kaesung industry complex(KIC), Inter-Korean economic cooperation(ECO), and defense industry(DEF)) showed negative (-), but the 2018 Inter-Korean Summit in 2018 showed positive (+) relationship on the ECO and DEF portfolios. Especially, the KIC portfolio showed negative (-) relationship at all summits. In the case of the inter-Korean summit in 2000, the reaction of the CAR was not clear because it was the early in the inter-Korean relations, and the effect was not clear in 2018 NK-US Summit due to the Inter-Korean Summit in 2018 that held a few month ago. As a result of examining the size effect of dividing the return rate by the simple average and the weighted average, small size stocks are more affected by the summit than large size stocks. Overall, the response of the CAR differed for each summit, but weak or semi-strong efficient markte hypothesis was established.

한국어

본 연구는 사건연구방법론을 사용하여 2000년 이후 개최된 세 차례의 남북정상회담과 2018년 북미정상정상회담이 한국 주식시장에 미친 영 향을 분석하고 효율적 시장가설이 성립하는지를 살펴보았다. 개성공단 입주기업, 남북경협주, 방위산업주 포트폴리오로 구분하여 누적초과수 익률을 검증하였는데, 2007년 남북정상회담에서 세 포트폴리오 모두 부(-)의 관계를 보인 반면, 2018년 남북정상회담에서는 남북경협주와 방위산업주가 정(+)의 관계를 보였다. 특히 개성공단 입주기업은 모든 정상회담에서 부(-)의 관계를 나타냈다. 2000년 남북정상회담의 경우 남북관계 진전이 초기였다는 점에 누적초과수익률의 반응이 뚜렷하지 는 않았고, 2018년 북미정상회담 역시 직전의 남북정상회담으로 인해 사건의 효과가 분명하지는 않았다. 수익률을 단순평균과 가중평균으로 나누어 기업의 규모효과를 살펴본 결과, 대형주보다는 소형주가 정상회 담의 영향을 더 많이 받는 것으로 나타났다. 전체적으로 누적초과수익 률의 반응은 각 정상회담마다 차이가 있었지만, 대체로 준강형 또는 약 형 효율적시장가설이 성립하는 모습을 나타냈다.