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본 연구는 내부자 군집거래(매수 및 매도)와 비(悲)-군집거래를 비교하여 군집거래의 정보적 가 치에 대해 검증하고, 내부자 유형별(최대주주, 주요주주, 임원) 군집거래의 사적정보 및 상대적인 정보우위 가능성에 대해 분석한다. 본 연구의 주요 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 내부자의 매수군집거래 이후에 단기 및 장기성과가 더 높게 나타나며, 매도군집거래 이후에는 단기 및 장기성과가 낮게 나타나 일반 적인 내부자거래와 차별적인 결과를 보인다. 둘째, 내부자 매수 및 매도군집거래에 있어 최대주 주를 포함하는 경우에 유의적으로 더 높은(낮은) 주가성과를 실현한다. 셋째, 내부자 유형별 개별 적으로 행해진 군집거래에 있어 최대주주 계층의 매수(매도)군집거래 이후에 단기 및 장기성과가 유의적으로 증가(감소)한다. 전체적으로 내부자 군집거래는 비-군집거래보다 유의적인 주가성과를 보여, 내부자의 군집거 래는 사적정보를 보다 많이 포함하고 있는 것으로 판단된다. 특히, 군집거래와 주가성과의 관련 성은 최대주주 계층에서 명확하게 나타난다. 따라서 내부자 계층별로 보유한 사적정보 수준은 각각 상이하며, 최대주주의 군집거래는 기업의 사적정보를 보다 강건하게 포함하고 있음을 추론 해 볼 수 있다.