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영어

This study analyzed impacts between the Stock Lending & Borrowing Transactions and the Short Selling and the KOSPI using daily data from January, 2014 to June, 2017. The main results are as follows. There was a negative correlation between the KOSPI and the Short Selling trading amounts and the Stock Lending & Borrowing Balances. In addition, Regression analysis shows that the amount of short selling has a negative effect on the KOSPI. According to Granger Causality test, KOSPI and Short Selling trading amounts show the bidirectional effects to each other, Stock Lending & Borrowing Balances and Short Selling trading amounts show the bidirectional effects. KOSPI has predictor power for Stock Lending & Borrowing Balances but not vice versa. Impulse response function showed that the effect of a shock in KOSPI on Stock Lending & Borrowing Balances was sustained over 7 days after 1 day and on Short Selling trading amounts was sustained over 2 days. And the effects of a shock of short selling amounts on Stock Lending & Borrowing Balances remained positive for 7 days, and the KOSPI continued to respond for 3 days after 4 days. Variance decomposition analysis showed that KOSPI does explained 36.6006% of Stock Lending & Borrowing Balances and short selling amounts does explained 5.7560% of Stock Lending & Borrowing Balances. These results suggest that the KOSPI has an antecedent effect on the Stock Lending & Borrowing Balances and the short selling amounts and has a large impact on them.

한국어

본 연구는 2014년 1월2일부터 2017년 6월 30일까지의 일별자료를 이용하여 주식대차와 공매도 및 KOSPI 상호 관계 분석을 통해 이들 간에 미치는 영향력을 분석하였으며 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, KOSPI변화율은 공매도거래금액 변화율 및 대차잔고 변화율 상호 간에는 음(-)의 상관관계가 존재하고, 공매도거래금액 변화율과 대차잔고 변화율간에도 음(-)의 상관관계가 존재한다. 또한, 회귀분석 결과 KOSPI변화는 공매도거래금액의 변화와는 유의한 음(-)의 관계가 나타나 공매도거래금액 변화가 KOSPI 변화에 부정적인 영향을 미친다는 것을 유추할 수 있다. 둘째, 그랜저인과관계분석 결과 KOSPI변화율이 대차잔고변화율을 단일방향으로 선도하고, KOSPI변화율과 공매도거래대금변화율 상호간에는 양방향으로 선도하며 대차잔고변화율과 공매도거래대금 변화율간에도 양방향으로 선도하는 것으로 나타났다. 셋째, KOSPI 충격에 대한 대차잔고는 1일 이후 음(-)의 반응이 7일 정도 지속되는 것으로 나타났고, 공매도거래금액은 음(-)의 반응이 2일정도 지속되는 것으로 나타났다. 또한 공매도거래금액 충격에 의한 대차거래는 7일 정도 양(+)의 반응이 지속되었고, KOSPI는 4일 이후 양(+)의 반응이 3일정도 지속되었다. 넷째, KOSPI에 대한 공매도거래금액과 대차잔고의 설명력은 아주 낮게 나타났으나 대차잔고에 대한 KOSPI와 공매도거래금액의 설명력은 10기간에서 36.6006%, 5.7560%로 크게 나타났다. 이러한 결과를 통해 KOSPI의 변화가 대차잔고와 공매도거래금액의 변화에 미치는 영향력이 크고, 전반적으로 KOSPI의 변화가 대차잔고와 공매도거래금액의 변화에 대해 선행성이 상당부분 있음을 유추할 수 있다.