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영어

This study analyzes the co-movement and causality of continental and intercontinental stock prices during the times of financial crisis. The co-movement of stock price-earnings ratios in each continent is analyzed and significant increase in co-movement during the times of financial crisis is verified. In addition, time-series data are analyzed by the following methods: unit root time series, co-integration, vector autoregressive (VAR) model, impulse response, forecast error variance decomposition, and Granger causality. The results show a significant increase in Granger causality of intercontinental price-earnings ratios during the times of financial crisis. An intercontinental path of impulse transfer is also identified during financial crises. These analyses can assist in controlling the risks of the international crises and help investors design effective investment strategies.

한국어

본 연구는 금융 위기 발생 시 대륙간의 금융시장이 어떻게 연결되어 반응하는지를 보이고자 한다. 이를 위해 주식 가격의 움직임과 인과 관계를 분석한다. 각 대륙 주식의 price-earnings 비율의 움직임 분석을 통해 금융 위기 기간 동안의 증대된 동일 방향으로의 움짐임이 존재한다는 것을 검증한다. 또한, 시계열 데이터를 단위근 시계열, 공적분, 벡터 자기회귀 (VAR) 모델, 임펄스 응답, 예측 오차 분산 분해 및 Granger 인과 관계의 방법을 사용하여 분석한다. 그 결과 금융 위기가 발생했을 때 대륙간 주식의 price-earnings비율에 대한 Granger 인과성이 증가하는 것을 관찰할 수 있다. 또한 마지 막으로 금융 위기 동안 충격의 대륙간 이동 경로를 확인할 수 있다. 이러한 분석들이 국제 위기의 위험을 통제하고 국가 및 개인 투자자가 효과적인 투자 전략을 고안하는 데 도움이 될 것으로 기대한다.