earticle

영어

This study analyzes the change in value relevance of EPS and CPS and the effect of corporate governance on those accounting information’s value relevance during the global financial crisis in 2008. Cheng et al.(1996) indicates that as transitory weight in earnings increases, value relevance of earnings becomes limited and instead importance of cash flows from operating activities tends to increase. The corporate governance variable used in the study consists of 5 sub categories, such as protection of shareholder’s rights, roles and activity of board of directors, disclosure activity, audit system, and distribution of performances. Korea Corporate Governance Service has evaluated corporate governance of public companies listed on Korea Stock Exchange since 2003. According to the empirical results, during the crisis the value relevance of EPS declined due to manager’s opportunistic behavior, while that of CPS increased, which is consistent with the results of the previous research(Ho et al., 2001). In terms of corporate governance effect during the crisis, the value relevance of EPS increased as corporate governance becomes strong. But that of CPS declined even if corporate governance is strong during the crisis. The results have the following implications: In spite of the global crisis, if corporate governance is strong, the accrual-based accounting information(EPS) becomes trustworthy, while cash-based accounting information(CPS) loses value relevance.

한국어

본 연구는 2008년 세계금융위기시 우리나라 기업의 EPS(주당영업이익)와 CPS(주당영업 활동현금흐름)의 가치관련성의 변화와 기업지배구조가 회계정보 가치관련성에 미치는 영향을 분석한다. Cheng et al.(1996)에 의하면 경영자의 이익조정 등으로 이익중 일시적 항목이 증가하면 이익의 가치관련성이 제한되며, 이를 대체하기 위해서 영업활동현금흐 름의 중요성이 상승한다. 본 연구에 사용되는 기업지배구조 변수는 한국기업지배구조원 에서 상장기업을 대상으로 평가하는 점수로서 주주권리 보호, 이사회 구성과 운영, 공시활 동, 감사기구 및 경영과실 배분 부문 등 5개 부문으로 구성된다. 연구결과에 의하면 세계금 융위기시 경영자의 기회주의적인 행태로 인하여 EPS 가치관련성은 하락하고 CPS 가치관 련성은 증가하여 기존 선행연구 결과와 일치하였다(Ho et al., 2001). 지배구조 영향분석 에서는 지배구조가 강한 기업의 경우 EPS 가치관련성이 증가하였으나 CPS 가치관련성은 감소하는 것으로 나타났다. 이는 금융위기시라도 지배구조가 강한 기업의 경우 경영자에 대한 견제시스템의 구축으로 현금주의에 의한 현금흐름정보(CPS)보다는 발생주의에 의 한 이익정보(EPS)에 투자자가 비중을 더 주는 것으로 판단된다.