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영어

This study provides an empirical analysis on a substitution effect of corporate trade credit on bank finance from the buyer’s perspective. For the research, the study examines evidence from corporations listed on the Korean stock market from 2004 to 2016. Unlike the previous studies which focused on simple verification of substitution effect in the trade credit, this study conducts a comprehensive analysis given both the financing and quality control functions of the corporate trade credit, aiming to identify changes in the substitution effect of bank finance depending on the purpose of trade credit according to the corporate features of subject companies. Our findings show that the substitution effect of trade credit on bank finance increases if companies use trade credit for financing purpose due to high financial constraints and low market dominance. As same as the previous study outcomes, the study also identifies the financial intermediary role of trade credit as for the companies credit-rationed by banks. Furthermore, the analysis finds out that the substitution effect decreases or even disappears for the companies with low financial constraints and high market share, confirming the quality control effect of trade credit and its role as a financing vehicle. Based on such outcomes, the use of trade credit by large corporations with less financial constraints should be understood as a reasonable business act to maintain their product and brand image not as an act of money swindling from their suppliers.

한국어

본 연구는 2004년부터 2016년까지 한국거래소에 상장된 유가증권기업과 코스닥기업을 대상으로 구매기업의 입장에서 신용거래가 은행 차입금을 대 체하는 효과에 대한 실증분석을 실시하였다. 단순히 신용거래의 은행차입금 대체효과 존재여부를 검증하는 기존연구와 달리, 신용거래가 갖는 자금조달 기능과 품질관리기능을 동시에 고려하여, 최초로 기업의 특성에 따른 신용거 래 목적이 은행 차입금에 대한 대체효과를 확대 또는 축소하는지에 대해 종 합적으로 분석하였다. 분석결과, 재무제약이 높고 시장점유율이 낮아 신용거 래 목적이 자금조달기능인 기업에서는 신용거래의 은행 차입금에 대한 대체 효과가 강화되어, 기존연구와 동일하게 대출시장에서 신용이 할당된 기업에 게는 신용거래가 자금중개기능을 수행하고 있는 것으로 분석되었다. 또한 시 장점유율이 높고 재무제약이 낮아 신용거래 목적이 품질관리인 기업에서는 대체효과가 축소 또는 사라지는 것으로 나타나서, 기업이 신용거래를 자금조 달기능 뿐만 아니라, 품질관리기능을 위해서도 적극 활용하고 있는 것으로 분석되었다. 특히 대기업과 같이 재무제약이 심하지 않은 기업에서 발견되는 신용거래는 단순히 납품기업으로부터의 부당한 자금 편취라는 부정적 견해로 만 볼 것이 아니라, 상품브랜드 유지를 위한 품질경영으로 이해해야 할 것으로 판단된다.