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이 연구는 기업이 발행한 채권의 환노출을 추정하고 그 특성을 분석하였다. 주식 환노출을 추정하는 방법을 사용하여 채권의 환노출 계수를 추정하여 분석한 결과 채권의 환노출이 유의 하게 존재한다고 할 수 있는 증거들을 확인하였다. 또한, 채권 환노출을 주식의 환노출과 비 교할 때 몇 가지 측면에서 차이가 있음도 확인하였다. 첫째, 채권의 환노출은 주식의 환노출 과 상이한 방향을 갖고 있어 결과적으로 기업의 총 환노출을 완화시키는 방향으로 작용하는 경우가 있음을 추론할 수 있었다. 둘째, 채권 환노출을 결정하는 요인과 주식 환노출을 결정 하는 요인 간에는 차이가 있었다. 셋째, 채권 환노출은 주식 환노출에 비해 산업과 공통요인 의 영향을 크게 받는 것으로 나타났다. 이 연구는 기업의 주요 이해관계자 중에 하나인 채권 자도 기업 환위험에 노출되었음을 확인하였다는데 의의가 있다.