earticle

영어

Managers' compensation may increase with the variance of the firm value due to their ability to engage in insider trading. This paper investigates the effect of insider trading on risk neutral managers' product market strategies, and how that, in turn, affects the way shareholders compensate their managers, and policies regulating manager's insider trading activities. Insider's trading in general leads managers to take more aggressive product market strategies, and in monopolistic market shareholders never find it optimal to allow insider trading. Contrary to the case of monopolistic market, shareholders of firms in oligopolistic market allow insider trading as an effective commitment device that leads managers to take more aggressive output strategies.

한국어

경영진이 내부거래를 통한 이익을 얻을 가능성이 존재할 할 경우, 경영진의 기업경영에 대한 보상의 총액은 기업가치의 변동성이 커짐에 따라 증가할 수 있다. 본 논문에서는 내부자 거래 가능성의 존재가 위험 중립적인 경영진의 산 출물 시장에서의 경쟁 전략 선택을 어떻게 변화시키며, 궁극적으로 주주들이 경 영진에 대한 보상과 정부의 내부자 거래 규제 정책에 어떤 영향을 미치는지를 분석한다. 내부자 거래를 통해 이익을 얻을 수 있을 때, 경영진은 산출물 시장 에서 공격적인 전략을 취하게 되므로, 독점적 기업의 경우 내부자 거래를 허용 하지 않을 때 주주의 부를 극대화할 수 있게 된다. 그러나 기업간의 전략적 상 호작용이 발생하는 과점적 시장에서는 시장점유율을 늘리기 위해 경영진의 공 격적인 산출물 시장 전략이 필요하며, 내부자 거래의 허용은 이를 위한 효과적 인 동기 부여의 수단으로 사용될 수 있다.