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영어

This paper is targeting on developing new technology venture financing model of attracting market fund such as venture capital money into R&D stage in order to enhance its' market competitiveness which is key problem set of government R&D and high-tech firm's growth. There is a fat chance of failing market in technology venture financing due to a innate characters of technology itself such as the problem of information asymmetry and intangible asset. Hence government has initiated R&D financing in R&D stage in the center of basic research. However, government R&D financing tend to lead a big failure of inducing commercialized performance of technology because of market-alienated policy paradigm. Throughout the application of Daeduck R&D Special Zone, government have tried a new challenge of transforming the paradigm of government R&D from government-led to market-led to enhance market performance of R&D. Daeduck R&D Special Zone raise strong demand of attracting venture capital investment into R&D stage. However, considering the status and pattern of venture capital investment in Korea, drawing venture capital investment into R&D stage is next to impossible issue unless two issues; risk neutralization and early exit mechanism are resolved.This paper suggest SWORD R&D project financing model to come up with resolving the two issues of Daeduck R&D Special Zone, encouraging Free Board(OTCBB in Korea) to participate a deal.

한국어

본 논문은 정부 R&D정책과 첨단중소벤처기업 성장의 핵심과제인 기술의 시장경쟁력 제고를 위해 R&D단계에 시장금융을 유인하는 신 기술벤처금융 모델을 개발하는데 목표가 있다. 우선 R&D 자금은 기술개발금융의 특수성 때문에 정부의 정책자금에 주로 의존해 왔지만 기술의 상용화 성과에 한계를 보이며 R&D단계에 시장중심의 기술개발자금 유인수요가 증가하고 있다. 그러나 자금공급 측면에서 시장금융의 주체인 벤처캐피털은 모험적 투자자이지만 기업의 실체가 형성되지 못한 R&D단계에 투자자금을 공급하는 것은 투자의 집행과 수익 실현과정에 존재하는 높은 불확실성으로 인해 큰 한계를 보이고 있다. 본 논문은 대덕R&D특구 사례연구를 통해 R&D단계에서 나타나고 있는 시장중심 기술개발자금 수급의 불일치를 효과적으로 보완하며 R&D단계에 시장금융을 유인할 수 있는 정책방안을 모색하는데 초점을 두었다. 이를 위해, 본 연구는 크게 세 가지의 분석을 수행하였다. 첫째 본 연구는 R&D단계에 형성되는 기술금융의 특성에 대한 이론적 고찰을 통해 R&D 정책금융의 당위성과 이의 한계를 지적하는 논거를 제시하였다. 둘째 본 연구는 대덕R&D특구 사례연구를 통해 R&D단계 시장금융에 대한 수요급증과 공급유인급감 간의 편차를 분석하였다. 넷째 본 논문은 현재 대덕R&D특구지역에 존재하는 기술금융 한계를 극복하고 보다 많은 시장자금을 R&D단계에 유입시킬 수 있는 신 기술벤처금융기법을 모델링 하였다. 특히, 본 논문은 장외주식시장인 프리보드(Free Board)를 연계한 SWORD(Stock Warrant Off-Balance-Sheet R&D Financing) R&D 프로젝트 파이넨싱(Project Financing)모델을 대덕R&D특구에 적용할 새로운 기술벤처금융모델로 제시하였다.