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영어

Using a GVAR approach, this study examines quantitatively the spillover effects of the regional housing prices and the shocks to interest rate and production in Korea. The main results are as follows. First, the impulse response analysis using national-wide sample indicates that the housing price spillovers of Seoul are important in the Metropolitan area, but not in Chungcheong and other provinces. Second, however, the estimation result using Metropolitan area only implies that an increase in housing price of Gangnam area has stronger spillover effects in some cities in Metropolitan area such as Gwacheon, Sungnam. Hence, the probability is not high that increases in housing price of Seoul and Gangnam may cause national-wide bubble of housing prices. Nonetheless, housing price stabilization may require that the policy maker isolate the Metropolitan area from the housing price spillover effect of Seoul and Gangnam. Finally, positive shocks to interest rate and industrial production decrease regional housing prices, but the impact is not so substantial. This suggests that micro policies directly affecting the behaviors of investors are preferred to macro policies.

한국어

본 연구는 주택가격 결정요인을 지역적 요인과 전국적 요인으로 분해하여 분석할 수 있는GVAR 모형을 사용하여 우리나라 지역 간 주택가격의 파급효과를 실증분석하였다. 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 전국을 대상으로 한 분석결과 서울주택가격이 상승하면 수도권에 크게 영향을 미치고, 충청권 등 여타지역에 대한 파급효과는 낮은 것으로 나타났다. 둘째, 수도권만을 대상으로 분석한 결과 강남구의 아파트 가격상승은 과천과 성남 등 인접한 도시의 아파트가격에 파급효과가 매우 큰 것으로 추정되었다. 따라서 서울, 특히 강남의 주택가격의 상승이 전국적으로 파급되어 전국적으로 주택가격에 거품이 형성되었을 가능성은 매우 낮다고 볼 수 있다. 그러나 강남구의 주택가격이 수도권 특히 과천, 성남 등 강남구와 인접한 지역에 대한 파급되는 효과는 매우 높은 것으로 추정되어 주택가격 안정을 위해서는 서울 및 강남구의 주택가격상승이 인접 수도권으로 파급되는 것을 차단할 필요가 있음을 시사한다. 셋째, 이자율 상승과 산업생산 상승 모두 지역의 주택가격을 하락시키나 그 효과는 크지 않은 것으로 나타났다. 이는 주택가격 안정을 위해서는 거시정책과 함께 주택투자행위에 직접영향을 미칠 수 있는 미시적 정책이 필요하다는 것을 의미한다.