earticle

영어

One of the most dramatic forms of a corporate takeover is a tender offer in which the bidding firm attempts to purchase shares directly from shareholders of the target firm. The Korean financial authorities recently improved the rules of corporate takeover: the target firm can issue new shares during the tender offer period, and the bidding firm can use the option to resolicit on corporate takeover. These rules cause the uncertainty (or imperfect information) of tender offer conditions. and affect the shareholders' decision-making or free-riding behavior. Based on experimental tests, the uncertainty (or imperfect information) of tender offer conditions can control shareholders' free-riding behaviors, and increase the success rates of corporate takeover.

한국어

공개매수를 이용한 기업인수는 인수기업의 주주들로부터 직접 지분을 인수하려는 시도라는 점에서 기업인수합병에 있어서 가장 드라마틱한 측면을 가지고 있다. 최근 공개매수 기간 중 신주발행 금지 및 반복 공개매수 금지 규정이 폐지됨으로써 공정한 경영권 경쟁 환경을 위한 공개매수 제도의 개선이 이루어졌다. 이와 같은 제도 개선의 효과를 실험경제학적 방법으로 검증하면, 공개매수에 수반될 수 있는 무임승차를 줄임으로써 공개매수를 활성화하고, 효율성을 높이는 것으로 나타났다. 제도 개선 이전의 공개매수 성공 비율은 30%인 반면, 제도 개선 이후에는 42.5%로 높아졌으며, 효율성 지수도 0.2877에서 0.3876으로 제고되었다.