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영어

Problems with ownership structure that allowed the largest shareholders to make decisions that decrease firm value are pointed out as one of main causes of the massive failures of savings banks in 2011. In this paper, we examine 30 failed savings banks to explore the determinants of the failures by analyzing the impact of ownership structure and the role of the outside directors. We find that the higher the ownership by the largest shareholders, the lower the likelihood of failure of the savings bank up to a certain level. And at one point, the likelihood of savings bank failure increases as the ownership level of the largest shareholders become concentrated. Thus, we confirm a U-shaped nonlinear relationship between the probability of bank failure and the ownership structure by largest shareholders. We further show that if the largest shareholder participates in direct management as a representative director, the probability of failure is higher than in the case of non-executive directors, while if the existence of outside directors will lower the probability of bank failures. Our results suggest important policy implications that an internal governance system can be strengthened through the shareholder activism of large institutional investors such as pension and trust funds.

한국어

2011년 발생한 저축은행 사태의 주요한 원인 중의 하나로 최대주주의 부실경영 전횡을 가능 하게 한 소유구조의 문제점이 제기되었다. 본고에서는 당시 파산한 30개 부실저축은행들의 소유구조 현황을 살펴보고, 지배주주의 대표이사 여부, 지분율 정도, 사외이사의 존재와 역 할 등 다양한 관점에서 소유구조가 저축은행 부실에 미친 영향에 대하여 분석하였다. 분석 결과 최대주주 지분율이 높아질수록 저축은행의 부실가능성이 낮아지다 일정 수준이상을 넘 으면서 부실가능성이 높아지는 U자형 비선형관계를 지분율과 부실변수가 가지는 것으로 나 타났다. 한편, 최대주주가 대표이사로서 직접 경영에 참여할 경우 부실가능성이 그렇지 않을 경우보다 높게 나타났다. 또한, 사외이사가 존재할 경우 대주주에 대한 견제와 감시를 통해 전반적으로 부실가능성을 낮추는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 향후 저축은행 부실 가능성을 낮추기 위해서는 최대주주의 지분율에 적정한도를 설정하고, 연기금이나 공제회 등 공적인 투자기관의 저축은행 지분참여확대를 통해 내·외부견제시스템을 강화해야 한다는 정책적 시사점을 제시하고 있다.