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영어

Using data on 348 companies listed on the Korea Stock Exchange, I investigate the relationship between family controlled ownership and firm performance based on agency theory and extends it by studying whether the family CEO plays an important role in raising firm value and performance. The main results are as follows: Firstly, family blockholder firms are not only more profitable than widely-held firms but also outperform companies with other types of blockholders. Secondly, the profitability of government blockholder firms is higher than widely-held firms, so government stake ownership is likely to contribute to raise firm value and performance. Thirdly, the performance of family blockholder firms is only better in firms in which the hiring non-family expert rather than family member is active as a CEO. This finding suggests that family blockholders have a strong inclination to pass managerial rights to descendants and this inclination may reduce business expertise and performance in Korea. In conclusion, family controlled ownership is superior to other types of blockholders in terms of corporate governance. However in terms of corporate management family control is inferior to the control of non-family expert. Thus, when firm leaders turn the business over to their offspring, it is better to separate managerial control from ownership and to leave the management control to professional CEO rather than to their offspring.

한국어

본 연구는 한국에서 창업자나 창업자 가족이 대주주인 가족지배기업이 기업성과에 어떠한 영향을 미치는가를 다른 형태의 지배구조와 비교하여 분석하고 또한 가족지배기업에서 창업자나 가족의 직접 경영이 기업성과를 높이는데 기여하는가를 분석한다. 이를 위하여 대상기업을 지배기준에 의하여 분류하고 평균차이 검증과 더미변수를 사용한 회귀분석을 실시하였다. 분석결과, 가족지배기업이 비가족지배기업에 비해서 기업성과가 높은 것으로 나타나 가족지배구조가 소유구조차원에서 효율적이고, 또한 정부기관지배기업도 기업성과가 상대적으로 높은 것으로 나타나 한국에서 정부기관의 지분참여가 기업성과를 높이는데 기여하는 것으로 나타났다. 반면에 기업집단 내에서 상호출자와 피라미드식 출자를 통한 전략적 지분참여는 기업성과를 높이는데 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 또한 가족지배기업에서 가족CEO기업이 전문경영자기업보다 기업성과가 낮은 것으로 나타났는데 이는 한국의 가족기업이 경영권을 후손에게 물려주려는 성향이 강하고 이러한 성향이 기업의 전문성을 낮추어 성과가 낮아짐을 의미한다. 따라서 본 연구의 결과는 한국의 가족기업들이 기업을 후손에게 물려주는데 있어서 소유와 경영을 분리하여 소유권만을 후손에게 물려주고 경영권은 전문경영인에게 맡기는 것이 바람직함을 시사한다.