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영어

As M&A size goes up, deals by PEF(Private Equity Fund) are increasing. The objectives of this study is to analyze cases of PEF M&A’s post merger integration and suggest managerial implications. In post merger integration, scope, level and speed should be considered. There may be some different in scope and speed of integration because PEF has a goal to create short term value for resale in 3~5 years. In case A, as a leader, company is acquired by PEF, due to the group financial crisis. About 3 years, integration with a stable CEO and aggressive innovations with organizational support realized additional value creation and enhanced market position. In case B, a global PEF acquired a security company from foreign parent group with high premium price. In acquisition process, there are some conflicts between CEO and labor union, lead concerns about effective integration performance. Case C is a big deal in retail industry, also acquired by a PEF from a UK based global company. Even though in early stage of integration, labor union conflicts would be negotiated well, but new management designation and value-up strategy are still key agenda. Because PEF has both positive and negative impacts on capital market, more empirical research should be followed for PEF’s reasonable role and key characteristics in integration. PEF initiated Cross border M&A will be more active due to revised capital market act. By cross border and PEF‘s nature, there are slightly different aspects in integration approach. Hypothetically, cross border PEF acquisition may affect negative impact on integration scope, but positive on integration speed. This case study provides some implications for successful integration and further research model.

한국어

글로벌화 확산 및 기업 간 인수 합병의 규모가 커지면서 국제 인수 합병도 다수 발생하고 있다. 특히 빅딜의 경우에는 국내외 사모펀드(PEF: Private Equity Fund)에 의한 인수도 급속히 증가하고 있다. 본 연구는 사모펀드에 의한 국제 M&A에서 인수이후 통합의 사례를 분석하고 성공적인 통합을 위한 시사점을 도출하고자 한다. 합병이후 통합에 있어서 중요한 것이 통합의 범위와 속도인 바, 사모펀드에 의한 인수의 경우에는 단기간의 기업가치 제고에 통합의 목적이 있기 때문에 통합의 대상, 범위와 속도에 영향을 받을 것이다. 사례 A사는 업계 리더로서 그룹의 경영위기로 인해 사모펀드에 의해 인수되었고 3년 동안의 안정적이고 단계적인 통합과정을 통해 기업가치가 크게 상승한 반면, 업계 2위의 위상을 갖고 있는 사례 B사는 해외에 있는 본사가 글로벌 경영을 축소하는 전략적 의사결정으로 인하여 해외 사모펀드에 인수되었으며, 인수과정에서 노조와의 갈등이 발생하였고 경영진의 전략방향에 대한 공감대가 부족하여 통합의 효과가 아직은 가시적인지 않은 상황이다. 사례 C사는 대표적인 유통기업으로 국내 최대 규모로 사모펀드에 의한 인수로서 통합이 착수되는 시점으로 노조와의 협상은 큰 틀에서 합의를 하였지만 신임 경영진의 구성 및 과도한 프리미엄에 걸맞은 가치실현과 시장 경쟁력 제고라는 과제를 안고 있다. 최근 자본시장법이 개정되고 대기업의 한계사업 구조조정이 늘어나면서 국내·외 사모펀드가 대규모 인수 합병을 더욱 주도 할 것으로 전망된다. 사모펀드에 의한 인수이후의 기업가치 제고를 달성할 수 있는가는 통합의 전략과 방향, 속도 등에 따라 상이할 것이며, 인수회사의 시장 포지션과 역량수준, 신임 경영진의 구성, 원가절감 등의 혁신 활동 및 노조를 포함한 조직구성원과의 관계 등이 중요할 것이다. 본 연구는 M&A의 최근 동향과 관심이 증가하고 있는 사모펀드에 의한 인수이후 통합 사례 분석을 통해 시사점과 성공요인을 도출하고 향후 연구방향과 모델을 제시했다는 점에 의의가 있다.