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영어

This study investigates to what extent can an exchange rate built on continuous-time uncovered interest parity match the empirical features of the exchange rate and the interest differential data. In continuous-time, UIP is a stochastic differential equation and its solution provides the log of exchange rate as a nonlinear function of the exogenous interest differential. To obtain solution for the differential equation, I considers the case in which the interest differential follows mean-reversion process. Simulation experiments show that the model is capable of matching many important features of the data. The model is able to produce persistent dynamics of interest differential and fat-tails in exchange rate returns. Also the model is capable of endogenously producing ARCH effects in the exchange rate returns.

한국어

본 연구는 연속시간 유위험이자율평가에 기반 한 환율모형이 환율과 이자율 차이 데이터의 특성을 얼마만큼 잘 묘사할 수 있는가를 알아보고자 한다. 연속시간에서 유위험이자율평가는 확률미분방정식으로 표현되는데 이 방정식을 풀면 환율은 외생적 이자율 차이의 비선형 함수로 주어진다. 이러한 확률미분방정식의 해를 구하기 위해서 이자율 차이가 평균회귀 프로세스를 따르는 경우를 고려하였다. 연속시간 모형의 설명력을 알아보기 위해 몬테칼로 시뮬레이션을 실시하였고, 시뮬레이션 실험 결과 모형은 실제 데이터의 특성을 여러 면에서 잘 표현하고 있음을 알 수 있었다. 연속시간 모형은 이자율 차이와 환율의 지속적인 동태적 특성을 보여주었으며 특히 내생적으로 ARCH효과가 발생할 수 있음을 보여주었다.