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본 연구는 국내주식시장에서 패시브 자산운용전략을 통해 시장위험대비 초과수익률 달성이 가 능한지 분석한다. 이를 위해 주식시장의 이례현상(anomaly)을 일으키는 요인을 기준으로 종 목을 선정하고, 특정 목적치가 최적화되도록 각 종목의 비중을 결정하여 최적 포트폴리오를 구축하였다. 구축된 최적포트폴리오의 성과를 전통적인 시장 인덱스에 대한 대안 인덱스 개념 으로 그 성과를 측정하고 분석한 결과, 기존 위험요인으로 설명되지 않는 알파를 창출할 수 있는 대안 인덱스의 구축 가능성과, 이를 활용하여 전통적인 시장인덱스 효율성의 제고가능성 을 확인할 수 있었다. 이러한 본 연구 결과는 패시브 방식 자산운용이 점차 확대되고 있는 상 황에서 액티브 운용의 장점을 절충함으로써 패시브 운용의 효율성 제고와 관련된 시사점을 제 공한다. 본 연구에서 제시된 대안 인덱스는 패시브 포트폴리오의 새로운 효율적 벤치마크를 개발하는데 유용하게 활용될 수 있다.