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영어

Since the Asian currency crisis in 1997, there have been many governance reforms in Korean companies. The introduction of outside director is one of the major reform programs. Stock repurchase, which is the buyback of the shares by the management, has recently increased and means to pay out excess cash it retains either as a substitute for or as a supplement to dividends. Stock repurchase is one of shareholder-friendly management. In this study, we explore how outside directors influence stock repurchase in Korean context and the diverse owner identity moderate this relationship. We include the moderating effect of controlling shareholders, institution investors and foreign investor. We hypothesized the positive impact of outside directors on stock repurchase amount and negative moderating effect of controlling shareholders and positive moderating effect of institution investor and foreign investors on the relationship between outside directors and stock repurchase. It is very meaningful to test if American governance mechanism functions properly in Korea. From the empirical test, we obtained the significant relationship as expected.

한국어

1997년의 아시아의 외환위기 이후 한국에서는 다양한 지배구조 개혁이 수행되었다. 이러한 지배구조 개혁의 프로그램중 사외이사제도의 도입은 가장 대표적인 것이다. 또한, 자사주 매입은 경영진에 의한 자사의 주식을 재매입하는 것을 의미하는 것으로 기업내의 잉여현금을 배당금에 대한 보완 또는 대체의 방법으로 주주에게 지급하는 것으로 볼 수 있다. 이는 주주에 대하여 우호적인 행동으로 볼 수 있다. 본 논문에서는 한국 기업에서 사외이사가 자사주 매입에 어떠한 영향을 미쳤는가, 그리고, 다양한 대주주 집단들이 이 양자간의 관계에 대하여 어떠한 조절효과를 갖는가를 분석하는 것이다. 본 연구에서는 사외이사가 자사주 매입에 정의 영향을 미칠 것이라고 가정하였고, 이 관계에 대하여 지배주주는 부의 조절효과를, 기관투자자와 외국인투자자는 정의 조절효과를 가질 것이라고 가정하였다. 이러한 분석은 미국식 지배구조 프로그램들이 한국에 도입된 이후 기업 내에서 적절하게 작용하는지를 검증하였다는 점에서 매우 의미 있는 연구일 것이다. 실증분석의 결과, 우리는 가정한 대로 유의미한 결과를 얻을 수 있었다.