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영어

This paper tries to fill theoretical gap which has not fully explained the effect of outside large shareholders on corporate strategy and firm performance which result in the mixed empirical results, under the premise that investors are heterogeneous in their motivations and incentives to monitors incumbent managers. By considering motivations and incentives scheme by institutional investors and outside blockholders, the paper presents testable hypothesis regarding the relation between institutional investors, outside blockholders and diversification strategy, respectively.

한국어

본 연구에서는 주주가 투자 기업에 대해 감시기능을 수행할 유인이 상이하다는 전제하에서 기관투자자와 외부 대주주가 기업의 전략적 의사결정 및 경영성과에 미치는 영향에 대한 선행 연구를 비판적으로 검토하고 기관투자자와 외부 대주주가 기업의 다각화 의사결정에 미칠 수 있는 영향에 대한 연구 가설을 제시하였다. 본 연구에서 제시한 주요 논의는 다음과 같다. 첫째, 기관투자자가 개별 투자 기업에 대해 감시 유인은 투자 전략에 따라 상이할 것이다. 기관투자자가 개별 기업에 부여한 전략적 중요성에 따라 투자 지분이 결정될 것이므로, 투자 지분 수준은 해당 투자 대상에 대한 기관투자자의 감시 유인과 감시 수준을 대리하는 변수가 될 수 있다. 따라서 기관투자자가 주요 주주로 참여하는 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 관련 다각화의 수준이 높고 비관련 다각화의 수준이 낮을 것이라는 연구 가설을 제시하였다. 반면 포트폴리오 투자 차원의 기관투자자들이 많을수록 기관투자자들의 위험회피와 감시 부족으로 비관련 다각화 수준이 높을 것이다. 둘째, 외부 대주주는 대량 지분 취득을 사적 이익을 추구하므로 개별 투자 기업에 감시 유인은 기업의 의사결정에 따라 발생하는 사적 이익과 비용에 따라 상이할 것이다. 외부 대주주가 추구하는 사적 이익은 개인 주주와 기업 주주에 따라 상이하므로 외부 대주주가 기업 의사결정에 미치는 영향은 주주 유형별로 개별 의사결정에 의해 발생하는 사적 이익과 사적 비용에 따라 상이할 수 있다. 따라서 기업 주주의 지분율이 높을수록 시너지 가치의 추구로 관련다각화 수준이 높고 비관련다각화의 수준의 낮을 것이라는 연구가설을 제시하였다. 반면에 개인 주주의 지분율이 높을수록 비관련다각화의 수준이 높을 것이다.