earticle

영어

We conduct an empirical analysis on the applicability of standard international parity conditions, that is, relative purchasing power parity, uncovered interest rate parity, and real interest rate parity in the case of Korea and China. For the analyses, we divide the sample period from January 1994 to June 2008 into the whole period and the post-Asian financial crisis period. We use data for monthly consumer price index, monthly dollar exchange rate and call rate. Econometric techniques of unit root test, least squares regression and variance decomposition were applied. We find the followings from the analysis. First, international parity conditions testing and measuring market integration between Korea and China do not hold in the short run, but long-run relationships tend to hold. Second, the degree of integration of goods and service markets(real economy) is higher than that of financial markets(financial economy) between Korea and China. It is duly noted that various real and financial restrictions on economic transactions still exist between Korea and China. The Chinese government has a formal capital controls in place and is known for its interference with domestic financial market, and the Chinese financial system yet to become more efficient. It is also found that interest rate variability plays a major role in determining the variability of deviations from these parity conditions. This study is meaningful as far as it provides a simple but current measure on how closely the two economies are interconnected.

한국어

이 연구는 1994년 1월부터 2008년 6월까지 한․중 양국의 환율, 소비자물가지수, 콜금리 자료를 이용하여 금융경제이론의 기본 관계식인 국제평가조건의 성립 여부를 분석하고, 이를 통하여 한․중 간 실물 및 금융 경제통합의 정도를 측정해보고자 한다. 분석에 있어 전체기간과 외환위기 이후기간으로 나누어 분석하였으며, 단위근 검정을 실시하였다. 그리고 변수들의 예측가능성을 알아보기 위한 분석과 분산분해를 실시하였다. 연구 결과 한․중 간 국제평가조건은 단기에는 성립하지 않지만 장기에는 수렴하는 경향을 보이며, 예상한 바와 같이 양국 경제관계에 있어서 실물시장의 통합이 금융시장의 통합에 비해 높은 수준이라는 사실이 확인되었다. 또한 양국 간 이자율의 차이가 평가조건으로부터 괴리를 발생시키는 가장 큰 요인으로 나타났다.