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영어

The purpose of this study was to examine whether the precautionary and transaction motives play important roles in explaining cash holdings for hotel REITs. In order to examine these roles empirically, this study investigates the effects of firm size, leverage, investment opportunities, cash flow, and cash-flow volatility on hotel REITs’ cash-holding levels. By developing a weighted least square(WLS) regression model with a panel data set of twenty publicly traded hotel REITs in the US capital markets between 2005 and 2014, this study finds that hotel REITs with lower cash reserves tend to be larger and have higher levels of cash flow from operations, while hotel REITs with higher levels of leverage, better investment opportunities, and greater cash-flow volatility were shown to hold more cash and marketable securities. The findings identify the precautionary and transaction motives as the key drivers of cash-holding behavior within hotel REIT sector.

한국어

본 연구는 예비적 동기와 거래적 동기가 호텔 부동산투자신탁기업의 현금보유를 설명하는데 중요한 역할을 하는지를 검증하였다. 현금보유에 대한 이들 동기들의 역할을실험적으로 검증하기 위해, 본 연구는 호텔 부동산투자신탁기업들의 현금보유수준에대한 기업규모, 레버리지, 투자기회, 현금흐름 및 현금흐름의 변동의 영향을 파악하였다. 2005년부터 2014년까지 미국 자본시장에 상장된 20개의 호텔 부동산투자신탁기업들의 패널테이터에 기초한 가중최소제곱 회귀분석 결과, 적은 현금 및 시장성 유가증권을 보유한 호텔 부동산투자신탁기업은 기업규모가 크고 영업상의 현금흐름이 높은 반면, 많은 현금 및 시장성 유가증권을 보유한 호텔 부동산투자신탁기업은 레버리지가 높고 투자기회가 많으며 영업상 현금흐름에 대한 변동성이 높은 것으로 나타났다. 이는 예비적 동기와 거래적 동기가 호텔 부동산투자신탁기업들의 현금보유 의사결정에 대한 주요 동력임을 시사하는 결과이다.