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일반적으로 저가주는 위험이 높고, 유동성이 적고, 정보비대칭 등 일반적인 재무이론 으로 설명되지 않는 비이성적인 종목의 특성을 가진 것으로 알려져 있다. 이러한 저가 주는 개인투자자들에게는 복권성향의 종목으로 투기의 대상이며, 기관투자자는 위험관 리 및 컴플라이언스 규정상 투자금지의 대상이다. 하지만 저가주의 과거 성과를 살펴 보면, 저가주의 특성만 가지고 투자대상에서 제외하기에는 아쉬운 투자영역이라 할 수 있다. 이에 본 연구는 저가주의 특성을 분석해 보고, 펀드가 저가주를 포트폴리에오 편입함에 따른 효익을 분석해 보았다. 연구결과 다음과 같은 주요결과를 도출하였다. 먼저 저가주는 전통적인 성과요인(시장요인, 규모요인, 가치요인, 모멘텀요인)으로 설 명되지 않는 초과성과가 존재하며, 이는 유동성요인으로 설명된다. 즉, 시장참여자들 은 저가주의 낮은 유동성에 대하여 프리미엄을 요구하는 것으로 나타났다. 둘째, 저가 주는 기존 주가지수 중심의 투자집합의 효율적 프로티어가 확장시켜주는 의미 있는 투자자산의 역할을 한다. 셋째, 저가주를 펀드의 포트폴리오에 편입한 경우 펀드의 성 과가 개선되는 것으로 나타났다. 단, 유동성요인까지 고려한 경우 펀드의 초과성과는 사라지며, 주식에서와 동일한 모습을 보였다. 넷째, 펀드매니저는 저가주에 대하여 종 목선택능력이 있으며, 저가주를 주 운용전략으로 하는 펀드매니저일수록 종목선택능력 이 큰 것으로 나타났다. 하지만 성과설명요인을 증가시킴에 따라 펀드매니저 간 차이 는 사라진다. 즉, 펀드매니저의 종목선택능력은 추가적인 위험 감수에 대한 프리미엄 이라 하겠다. 이상의 연구는 그동안 재무연구에서 이상값으로 제외대상이었던 저가주 를 연구의 중심으로 하여, 투자의 대상으로서 저가주의 특성을 이해하는데 기여할 것 으로 기대된다.