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영어

This study is an empirical study on housing prices and housing lease prices. First, we test the cointegration relation of two prices. Second, we test the null hypothesis that housing lease prices have been weakly exogeneous for that cointegration relation. We can find that housing prices and housing lease prices have been cointegrated under level shift. Also, we can find that housing lease prices have been weakly exogeneous for that cointegration relation, but housing prices have not been so. Our results say that there has been the long-run relation between housing prices and housing lease prices. The point is that the long-run relation has been maintained not by movements of housing lease prices but by movements of housing prices. We note that recent rises in housing prices-housing lease prices ratio is due to downturns of housing prices but not overturns of housing lease prices. It might be that high housing prices-housing lease prices ratio would continue to rise.

한국어

본 연구는 주택 매매가격과 전세가격의 관계에 대한 실증연구로 첫째 두 가격의 공적분관계를 검정하고 둘째 매매가격과 달리 전세가격이 공적분관계에 대해 약외생적(weakly exogeneous)인가를 검정한다. 실증분석결과에 따르면 첫째 수준이동(level shift)만을 고려하더라도 주택 매매가격과 전세가격은 공적분관계를 가졌던 것으로 나타났다. 둘째 매매가격과 달리 전세가격은 공적분관계에 대해 약외생적이었던 것으로 나타났다. 본 연구의 실증분석결과는 다음과 같이 해석할 수 있다. 주택 매매가격과 전세가격에는 장기적으로 안정적인 관계가 있어 왔고 이 관계에서 깨어지더라도 시간이 지나면서 회복되어 왔다. 주목할 것은 안정적인 관계의 회복이 전세가격의 움직임에 의한 것이 아니라 매매가격의 움직임에 의한 것이었다는 점이다. 따라서 최근 매매가격 대비 전세가격 비율의 상승은 전세가격의 상승 때문이 아니라 매매가격의 정체 때문인 것으로 판단된다. 어쨌든 과거의 경험에 비추어 볼 때 최근의 동향은 전혀 새로운 현상이라고 보기 어렵다.