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본 연구는 투자자 과신 분해 모형을 개발하여 미국의 주식형 펀드 투자에 있어서 투자자 과신 행동이 존재하는가를 검증하였다. 투자자의 과신 현상은 투자자의 정보, 경험, 행동 편의의 정도에 따라 상이하게 나타날 수 있는데, 일반적으로 기관 투자자보다는 개인 투 자자에게 분명하게 나타나야 한다. 본 연구는 주식 투자자의 과신 현상이 존재함을 보여 준 Statman, Thorley, and Vorkink(2006)를 확장하여, 주식형 펀드 투자에 있어서 개인 과 기관 투자자의 과신 현상을 검증하고 비교하였다. 또한 자기-귀인 편의와 과신의 관 련성을 살펴보기 위해, 자기-강화 편의와 자기-보호 편의를 구별하여 과신 행동의 원인 을 규명하였다. 1995년부터 2013년까지 존재하는 미국 주식형 펀드를 대상으로 VAR 모 형을 사용하여 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 타이밍 과신은 오직 개인 투자자에게만 나타났다. 둘째, 선택 과신도 기관 투자자에 비해 개인 투자자에게 강하게 존재하였다. 선택 과신을 스타일 선택 과신과 펀드 선택 과신으로 구분하여도, 개인 투자자의 과신 현 상이 강하게 나타났다. 셋째, 개인 투자자의 과신 현상은 자기-강화 편의와 자기-보호 편의에 의해 설명될 수 있는데, 자기-강화 편의가 좀 더 강하게 작용하여 Gervais and Odean(2001)의 과신 이론과 일관된 결론을 얻었다. 마지막으로 개인 투자자의 타이밍에 대한 과신은 펀드 환매 시 주로 나타나지만, 선택에 대한 과신은 펀드 매입과 환매 의사 결정 모두에 영향을 준다. 본 연구는 투자 과신 행동의 분해 모형을 개발하고, 이를 주식 형 펀드의 투자에 적용하여 행동 재무론적 해석을 하였다는 점에서 의미가 있다.