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본 연구는 Copula-VaR모형을 사용하여 외국인 투자자(일본, 중국, 독일, 영국 및 미국)의 관점에서 KOSPI200에 투자한 경우 부담하게 되는 시장위험을 분석하였다. 2004년부터 2013년까지 일별 데이터를 이용하였으며 비모수적 방법으로 추정한 VaR와 Copula함수를 사 용하여 추정한 VaR의 차이도 비교 및 분석하였다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 환율변동으로 인한 외환위험은 화폐별로 다양하지만 대체로 전체 위험의 17%~30%를 차지하는 것으로 확인 되었다. 둘째, 비모수적 방법으로 추정한 VaR 값에 비해 Copula적 방법으로 추정한 VaR값이 2%~9%정도 크게 추정되는 것으로 나타났으며 신뢰수 준이 높아질수록 그 차이가 커지는 것으로 나타났다. 마지막으로 Kupiec모형을 이용한 사후검증부분에 서는 여러 모형간의 VaR값들의 차이를 확인하였으며, 90% 신뢰수준에서는 VaR를 과대 추정하는 문 제가 있는 것으로 나타났고 99% 신뢰수준에서는 VaR를 과소 추정하는 문제가 있는 것으로 나타났다.