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본 연구는 모니터링차원에서 외국인투자자의 투자기간이 기업의 배당정책에 미치는 영향 을 분석하고자 한다. 외국인투자자의 모니터링 역할에 대하여 기존의 국내선행연구들이 단 순히 연말 시점의 보유지분율 수준에만 집중한 반면 본 연구는 그들의 투자기간을 고려하고 있다는 점에서 연구의 의의가 있다. 외국인투자자의 투자기간으로써 본 연구에서는 투자행태를 의미하는 거래 회전율을 대리 변수로 정의한다. 투자기간의 대리변수로써 해외 선행연구들은 기관투자자가 보유하는 주식 전체에 대한 포트폴리오 회전율(portfolio turnover ratio)을 사용하지만 본 연구는 개별 기업 에 대한 거래 회전율(trading turnover ratio)을 사용하고 있다는 점에서 차별화하고 있다. 실증분석 결과, 외국인투자자의 투자기간을 고려하지 않은 경우에는 외국인투자자 보유지 분율이 국내기업의 배당수준과 유의적인 정(+)의 관계로 나타났지만 투자기간을 고려한 경 우에는 외국인투자자의 보유지분율 증가에 따른 배당수준의 변화는 미미하게 증가하거나 부 (-)의 관계로 나타났다. 또한 투자기간 증가에 따른 배당수준의 변화는 정(+)의 관계로 나타 났다. 이러한 결과는 국내기업의 배당수준이 외국인투자자의 보유지분율에 의하여 결정되는 것이 아니라 그들의 투자기간에 의존하고 있음을 의미하며, 국내선행연구들과 같이 외국인 투자자의 보유지분율로 배당수준과의 관계를 분석하는 것은 한계가 있음을 의미한다. 또한 외국인투자자를 장기투자자와 단기투자자로 구분하여 외국인투자자 보유지분율과 상호작용 (interaction effect)을 분석한 결과, 장기 외국인투자자인 경우에는 보유지분율이 증가할수록 배당수준과 유의적인 정(+)의 관계가 발견되었지만, 단기 외국인투자자의 경우에는 유의성을 발견할 수 없었다. 장기 외국인투자자만이 모니터링역할을 통하여 배당증가를 요구하는 것 으로 해석된다. 추가적으로 외국인투자자의 투자기간이 자사주매입정책에 어떠한 영향을 미 치는 지를 실증 분석하였으나 유의적인 관계가 발견되지 않았다. 이러한 분석결과는 외국인투자자의 모니터링역할이 보유지분율 수준이 아니라 투자기간에 따라 달라진다는 것을 의미하며, 국내기업 배당정책에 대한 그들의 모니터링 역할을 평가함 에 있어 새로운 잣대가 될 것으로 기대된다.