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미국주식 시장의 경우 미래의 주식수익률의 변동성을 예측하는데 있어서 주식거래량의 변화를 변환변수로 사용할 때 전일의 주식거래량이 늘어나면 ARCH와 내재변동성 중에 서 내재변동성의 영향력이 더 커지는 것으로 알려져 있다. 그러나 우리나라의 경우에는 전일의 주식거래량이 늘어난다고 해서 내재변동성의 비중이 더 커지지는 않고 오히려 ARCH의 영향력이 더 커지는 모습을 확인 할 수 있다. 본 연구에서는 우리나라의 주식 시장이 마감이 되고 난후에 미국의 주식시장이 개장이 되고 우리나라의 주식시장이 개 장이 되기 전에 미국의 주식시장이 마감이 된다는 점에 착안하여 미국시장이 우리나라 의 시장에 미치는 영향을 통제한 결과 우리나라의 전일의 주식거래량 늘어나면 우리나 라의 내재변동성의 비중이 더 커지며, 미국시장의 거래량이 증가하면 미국의 내재변동성 의 비중이 더 커지는 것을 확인할 수 있었다. 미국시장의 주식거래량의 증가와 우리나라 의 주식시장의 거래량의 증가사이의 상관관계가 매우 낮은 점을 고려할 때 우리나라의 주식시장은 미국주식시장의 변화를 통해서 보다 최신의 정보를 반영하는 효율적인 시장 인 것을 확인 할 수 있다.