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대주주의 존재는 경영자 감시 기능을 비롯하여 장기투자 의사결정 등에서 기업의 현 금창출력 제고에 기여할 수 있기 때문에 기업의 자본비용 측면에서 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 그러나 대주주가 실질적으로 기업을 지배할 만큼 충분한 지분을 보유 하게 되면 대주주 자신에 의한 사적이익 추구 의사결정이 용이해지기 때문에 소액주 주나 채권자 등 외부투자자에게 배분가능한 자원의 감소를 가져올 우려가 있다. 본 연구에서는 2003~2008년 기간 동안 한국거래소의 유가증권시장 상장기업을 대상 으로 하여, 대주주의 사적이익 추구를 견제할 수 있는 기업특성이 대주주지분과 타 인자본비용 간의 관계에 미치는 영향을 분석한다. 주주권이 강한 기업에서는 개인대 주주지분의 상승 또는 외국인주주의 존재가 타인자본비용의 하락을 이끄는 것으로 나타난 반면, 주주권이 약한 기업에서는 이러한 영향이 뚜렷하지 않는 것으로 나타 난다. 타인자본의존도가 높은 기업에서는 개인대주주지분의 상승 및 외국인주주의 존재가 모두 타인자본비용에 영향을 미치지 않는 반면, 타인자본의존도가 낮은 기업 에서는 개인대주주지분의 상승이 타인자본비용의 하락을 이끈다. 이는 우리나라 기 업에서 대주주를 비롯한 내부자의 사적이익 추구를 제한하는 수단으로서 강한 주주 권이 있을 때 대주주지분의 상승이 채권자의 이익 증가로 연결될 수 있음을 나타낸 다. 높은 타인자본의존도는 파산위험 상승을 가져와서 주주-채권자 갈등을 초래하 기 때문에 오히려 대주주지분 상승이 채권자 이익에 미치는 긍정적 효과를 상쇄할 가능성이 있음을 나타낸다.