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본 연구는 국내자본시장에서 외부규율장치로서 상품시장에서의 경쟁과 내부규율장치로서 기업 지배구조가 어떠한 방식으로 상호작용하는 가를 확인한다. 본 연구는 기존 연구들에서 분석된 상품 시장에서의 경쟁과 기업지배구조의 상호작용이 대규모기업집단 소속여부, 기업규모, 시장지배적 기업
(dominant firms) 여부 등에 따라 달라질 수 있음을 확인하고 있다. 실증분석결과, 경쟁적인 상품시장에서는 기업지배구조가 기업가치에 미치는 긍정적 영향력이 감 소하는 것으로 나타나 양자 간 대체관계가 성립함을 확인하였으며, 이러한 관계는 기업지배구조 항 목 중 특히 주주권리보호, 이사회 구성 및 운영, 공시 등에서 주로 나타났다. 한편, 이러한 상품시장 에서의 경쟁과 기업지배구조의 상호작용은 대규모기업집단에 소속된 기업,자산규모가 2조원 이상인 기업, 특정상품시장 내 시장점유율 1위 기업에서는 거의 나타나지 않아 기업의 특성에 따라 양자 간 역학관계가 달라질 수 있음을 확인하였다. 한편 외생적 요인으로서 상품시장에서의 경쟁이 내생 적 요인인 기업지배구조에 미치는 영향을 확인한 결과에서도 이들 기업은 비경쟁적인 상품시장에서 기업지배구조를 보다 좋게 갖추는 것으로 나타난 반면, 이들 기업을 제외한 나머지 기업은 경쟁적 인 상품시장에서 기업지배구조를 보다 좋게 갖추는 것으로 나타났다. 상품시장에서의 경쟁이 기업 지배구조에 영향을 미치는 주요 경로는 주주권리보호, 이사회 구성 및 운영 등인 것으로 확인되었다.