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본 연구는 한국 기업을 대상으로 시장적시성(market timing)이 자본구조 에 미치는 영향을 실증분석하였다. Baker and Wurgler(2002)가 제시한 마켓타이밍 변수인 외부자금조달 가 중평균 M/B 비율을 사용하여, 레버리지 비율의 수준과 누적적 변화에 미치 는 영향을 유가증권시장과 코스닥시장으로 나누어 살펴본 결과, 외부자금조 달 가중평균 M/B 비율은 레버리지 비율에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 기업 가치가 고평가되었을 때 기업이 주식 발행을 통해 레버리지 비율을 감소시켜 자본구조를 개선할 수 있음을 시사한다. 또 한, Rajan and Zinglaes(1995)가 제시한 4가지 자본구조변수 역시 레버리 지 비율의 변화에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다.