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본 연구는 2008년 금융위기에 단행됐던 공매도금지 조치가 유동성, 시장의 질(market quality) 및 매매주문의 정보성(informativeness)에 어떠한 영향을 미쳤는지를 분석함으로써, 자산가격에 정보가 반영되는 메커니즘에 대한 시사점을 제시하고자 한다. 특히 공매도 금지 조치가 개별주식선물 및 ELW가 존재하는 주식과 그렇지 않은 주식에 미친 영향을 비교 분석해 Diamond and Verrecchina(1987) 모델을 실증적으로 검증해 보았다. 2008년 1월부터 2009년 8월까지 발생한 공매거래를 대상으로 실증분석을 수행한 결과, 공매도 금지 기간(2008년 10월~2009년 5월)동안, 시장의 깊이(market depth), 유동성(liquidity), 시장의 질(market quality)이 저하된 것으로 분석됐다. 또 같은 기간 조사대상 종목 전체의 수익률이 전반적으로 상승한 가운데 공매도 거래가 갖는 부정적인 정보성은 한층 강해진 것으로 나타났다. 한편, 개별주식선물이나 ELW가 존재해 공매도 금지 시기에도 공매도 포지션을 합성할 수 있었던 종목이 그렇지 않은 종목에 비해 공매도 금지조치 이후 유동성이 더 나빠진 것으로 나타났으나, 공매도 거래가 갖는 부정적인 정보성이 더 강해졌다고 볼만한 증거는 발견되지 않았다. 이 같은 결과는 ‘공매도 제한’이 ‘공매도 금지’와 달리 공매도에 수반하는 비용을 증가시켜 비정보투자자의 투자활동을 제약하기 때문에 시장의 유동성을 더 크게 하락시킨다는 점에서 Diamond and Verrecchina(1987)의 모델과 일치했다.