earticle

영어

Financial crisis is often caused by a strong negative externality in the credit market. Hence it may be needed to price the cost of externality in order to correct the market distortion. In this paper, we extend the Merton's (1974) model into a general equilibrium model and price the systematic risk for deposit insurance. The systematic risk is considered to be a cost of the negative externality. We show that the systematic risk premium depends upon: 1)the relative riskiness of debt to asset, 2) asset beta and 3) the investor's relative risk aversion. An empirical analysis is done for the Korean commercial banks and the mutual savings banks. We find that the expected default losses are higher for the mutual savings banks than the commercial banks, but the systematic risk premia are in the other way around. We think that the commercial banks tend to be more procyclical as evidenced by their higher beta coefficients. We recommend that the deposit insurance premia should be charged at the rates reflecting the differences in the systematic risk premia.

한국어

신용시장(credit market)은 負의 외부성(negative externality)으로 금융위기가 초래된 다. 따라서 시장의 왜곡을 교정할 수 있는 pricing이 요구된다. 우리는 이 논문에서 Merton(1974) 모형을 일반균형모형으로 확장하여 예금보험의 체계적 위험을 pricing 하였다. 금융기관의 체계적 위험프레미엄은 1) 부채/자산의 상대위험비율, 2) 자산 베타 계수, 그리고 3) 투자가의 상대위험회피계수(relative risk aversion coefficient)에 의 하여 결정됨을 보여 주었다. 우리나라 은행과 상호저축은행을 대상으로 실증 분석을 하 였다. 로짓분석에 의한 예상부도 손실은 상호저축은행이 은행보다 높은 반면, 체계적 위 험프레미엄은 은행이 상호저축 은행보다 높았다. 은행의 베타계수가 높아 그 자산이 훨 씬 경기순응적(procyclical)이기 때문으로 풀이된다. 따라서 금융안정을 위하여 체계적 위험프레미엄을 반영한 예금보험료 차등화에 대한 검토가 필요한 것으로 보인다.