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본 연구는 기업경영권시장(marketforcorporatecontrol)이 무능하거나 비도덕 적인 경영자를 규율하는 기능보다는 경영권 획득을 통해 기업의 자산을 사유화 하는 수단으로 악용되는 현상에 관한 연구이다.한국거래소에 상장된 기업들을 대상으로 한 실증분석결과 경영권교체가 일어난 기업에 있어 횡령/배임 등과 같 은 심각한 대리인문제가 발생할 가능성이 높고,특히 기업내부지배구조(internal corporategovernance)가 나쁘거나 교체된 경영자의 지분율이 낮을수록,그리고 수익성이 낮을수록 이러한 문제가 더욱 악화될 수 있는 것으로 나타났다.또한, 경영자의 횡령/배임 등에 관한 공시를 전후하여 공시기업 이외의 여타기업의 주 가도 하락하는 경향을 보여 특정기업의 지배구조문제가 부정적인 외부효과 (externality)를 갖는 것으로 나타났으며 특히 내부지배구조가 나쁜 기업일수록 그 정도가 보다 심각한 것으로 나타났다. 이러한 결과들은 기업지배구조가 경영자의 대리인문제를 완화하는데 기여한다 는 또 다른 증거인 동시에,기업지배구조의 정착 없이는 경영권시장이 적절히 작용할 수 없음을 시사하는 실증적 증거로 해석된다.본 연구는 외부기업지배구 조의 부정적 측면과 이에 대한 내부지배구조의 보완성에 초점을 맞추고 있다는 점에서 학문적 의의를 갖는다.