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영어

Last year, a secondary effect of sub-prime mortgage causes a serious stagnancy in the financial world and a practical economy through the world. An excessive confidence of transferring a risk and an excessive currency in financial derivatives have been indicated as one of the main reason that causing the global financial crisis and cooling down of the economy. But essentially financial derivatives lead to reduce the risk and finance effectively, so you have to perceive the name of financial agency that adopts financial derivatives in the capital market. Under the present circumstances, we bring the law of capital market integration to effect, that law lightens drastically restrictions of financial derivatives and over the counter derivations, it would cause variations of forms of management and results in the local financial agency. Making an estimate of that kind of variations, I decided study on American financial system that has been taken an effect early in 2000 for lightening restrictions. By the end of 2001, CFMA has been introduced and that causes lighten restrictions in financial derivatives including over the counter derivatives. Based on that fact, the principal financial agencies in America analyze the quarterly operation result - before 3years introducing CFMA and after 3years - though the analysis of management index. As a result, in part an efficiency of raising the capital have the support, otherwise the hypothesis - an efficiency of equity capital - has rejected. Also the hypothesis of increasing a banking security had been supported at first in Total Borrowings and Bonds Payable to Total Assets, but in other index it has been rejected. And the hypothesis that estimates an increasing of profitable has supported partially, but it has not supported in Net Income to Stockholders' Equity and return on invested capital. Also the hypothesis in a growth of financial agency has been rejected. Likewise the hypothesis in financial agency quality has been supported partially based on BIS ratio and the result of nonperforming loan ratio besides an efficiency in managing the risk has been rejected partially. For an affirmative concept in valued review statement of financial agency, in EVA has been rejected only, but in PER, EPS, EVA Spread has been supported. And the hypothesis that mentions an affirmative efficiency about excess earning rate and cumulative average residual have been supported, since the consequences also appear to be similar, the hypothesis has the support more. This study has been examined and analyzed the effect of lightening restrictions of financial derivatives and over the counter derivatives in an administrative result of financial agency though the efficiency of raising the capital / the efficiency of equity capital / Stability / Profitability / Growth / risk managing / Cash Flow / valued review statement / AR / CAR. Based on this study, I expect it could help in forecasting the effect of lightening restrictions of financial derivatives, moreover I hope it could help to figure out the problem as well as the solution.

한국어

지난 해 서브프라임 모기지 사태의 여파로 전 세계 금융산업과 실물경제에 심각한 침체를 불러왔다. 이러한 글로벌 금융위기와 실물경제의 냉각을 불러온 주요 원인 중의 하나로 파생상품의 지나친 리스크 이전에 대한 신뢰와 과다한 유통이 지목되고 있다. 그러나 파생상품은 본래 리스크를 이전시키고 자본을 효율적으로 조달할 수 있는 이점이 있어 자본시장에서 파생상품을 이용하는 금융기관의 명과 암을 정확히 파악할 필요성이 있다. 이러한 상황에서 우리나라는 지난 2 월 자본시장통합법을 시행하였는데, 본 법은 파생상품과 장외파생상품의 기존의 규제를 대폭 완화하여 향후 국내 금융기관의 경영 형태 및 성과에 변화가 일 것으로 짐작되고 있다. 이러한 변화를 예측하기 위하여, 우리보다 앞서 파생상품의 규제완화를 2000 년대 초에 실시한, 미국의 사례를 통해 알아보기로 하였다. 미국은 2001 년 말, CFMA 법이 도입되어 장외파생상품을 포함한 파생상품의 규제가 완화되었으며, 이후 금융기관의 파생상품 거래규모는 큰 폭으로 증가하였다. 미국의 주요 금융기관들이 CFMA 이전 3 년과 이후 3 년간의 각 분기별 경영성과를 각 경영지표의 분석을 통하여 실증 분석하였는데, 자본조달의 효율성 면에서는 일부 연구가설이 지지되었고, 안정성이 증가할 것이라는 연구가설은 차입금의존도의 지표에서는 지지되었으나 이외의 지표에서 연구가설이 기각되었으며, 수익성이 증가할 것이라는 가설에서도 일부 지지되었으나 자기자본이익률과 투하자본수익률에서는 수익성의 증가를 예상한 연구가설이 기각되었다. 더불어 금융기관의 건전성에 대한 연구가설은 BIS 비율, 부실여신비율이 제고된 결과와 검증결과를 통해 연구가설이 일부 지지되었으며, 리스크 관리 측면의 효율성에 대한 연구가설은 일부 기각되었다. 이외에도 금융기관의 가치평가지표의 긍정적인 반응에 대한 연구가설은 EVA 지표만 기각되었고, 나머지 PER, EPS, EVA Spread 의 지표에서는 지지되었다. 그리고 CFMA 이후 금융기관의 주가의 초과수익률에 긍정적인 영향을 끼칠 것이라는 연구가설은 지지되었으며, 누적초과수익률 역시 긍정적으로 반응을 보였으며 검증 결과 유의하게 나타나 이러한 연구가설이 지지되었다. 본 연구는 파생상품 및 장외파생상품의 규제완화가 금융기관의 경영성과에 어떠한 영향을 미치는가에 대해 이와 같이 자본조달의 효율성/ 안정성/ 수익성/ 건전성/ 리스크관리/ 가치평가지표/AR/CAR 의 다양한 지표의 선정과 분석을 통해 종합적으로 알아보았다. 이러한 실증 분석된 연구결과를 토대로, 향후 우리나라 금융기관이 파생상품 규제완화에 미치는 영향을 예측하고 문제점을 미리 발견하여 대안을 모색할 수 있는 좋은 참고자료가 될 수 있을 것으로 기대한다.