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영어

We investigate the scaling behavior of the Korean financial market, this study examines the statistical properties of KOSPI and KOSPI200 Futures using methods including probability density function, cumulative distribution function, autocorrelation function, and conditional probability across time scales. This study confirms a few time dependent features of financial market: (1) the center part of the return distribution aggregating to that of Gaussian distribution, (2) the tail parts deviating from the Gaussian and the Levy distribution, (3) a short range correlation for returns and a long range correlation for absolute returns, and (4) volatility clustering.

한국어

본 연구의 목적은 한국 금융시장의 고빈도 자료를 이용한 시계열 속성 연구의 일환으로 검 증결과에 영향을 미칠 수 있는 수익률 측정기간단위에 따른 통계적 속성의 변화를 관찰하였다. 검증 대상은 한국 금융 시장을 대표하는 KOSPI와 KOSPI200 선물지수를 사용하였으며, 동일한 검증기간 2000년 5월 22일부터 2008년 4월 30일을 설정한 후, 수익률 측정기간단위를 변화에 따른 분포의 통계적 속성에 대한 분석을 실시하였다. 검증 결과를 살펴보면, 첫째, 수익률 측정기간단위 를 증가시킴에 따라서 수익률 분포의 중심부분을 나타내는 첨도는 지수적인 감소를 보였으며, 수 익률이 0인 지점의 확률은 점차 정규분포와 가까워졌다. 둘째, 분포의 꼬리 부분의 결과를 살펴보 면, 분포의 꼬리는 Levy 영역과 정규영역에서 벗어났다. 수익률 측정기간단위가 증가시킴에 따라 서 분포의 꼬리는 점점 얇아짐을 보였다. 셋째, 수익률과 변동성의 자기상관관계의 검증결과에서도 수익률 측정기간단위의 변화에 종속적인 구조를 가짐을 확인하였다. 결과를 정리해보면, 연구자의 필요에 의해서 결정되어지는 수익률 측정기간단위는 검증결과에 유 의적인 영향을 준다는 것을 실증적으로 확인하였다. 이러한 금융시계열자료의 통계적 성질변화는 수익률의 시간종속적인 구조에 기인한 것으로 시간속성의 영향요소에 대한 연구의 필요성을 시사 한다.