earticle

영어

The study has been made for verifying the impact of R&D investment on the firm value in connection with a process of R&D fund raising, application of R&D expenses and facilitating R&D outcome by means of investigating those listed in Kosdaq. The verification model extended from the Ohlson(1995) model is used for the study and the following result has been obtained. First, with regard to the effect of a process of R&D fund raising on the firm value, a government funding indicates that it has no meaningful effect on the final public subscription price and the initial market price. It is also proved not to have any effect on the sales growth rate of IPOs. Therefore, though a government funding does not have any effect in a short term, it promotes R&D investment for a company itself with which it contributes to creating productivity and outcome in a long term. Secondly, in relation to the effect of application of the R&D expenses on the firm value, the development expenses indicate to have positive effect on the final public subscription price and the initial market price of IPOs, but the ordinary R&D expenses does not have any meaningful effect. Accordingly, the development expenses give relatively more informative effects in describing the enterprise value than the ordinary R&D expenses do. The development expenses have a positive and significant impact on a newly listed company's corporate performance, the growth rate of the sales, whereas the ordinary R&D expenses don't have any impact. It explains that the development expenses on an accounting process are the expenditure for a specific product and/or technology as well as the expenditure capable of reasonably predicting the sufficient future benefit in order to retrieve the amount disbursed. Thirdly, in regard to the effect of spreading and promoting R&D on the firm value, it appears that the industrial property right and the advertising expenses have no significant effect on the final public subscription price and the initial market price of IPOs. It indicates that the derived information has already reflected on the total R&D expenses of a corporate as industrial property right and the advertising expenses are mostly generated by R&D investment.

한국어

본 연구는 코스닥에 등록된 기업을 대상으로 연구개발비 조달방식, 연구개발비 사용방식, 연구 개발 성과촉진방식에 따라 연구개발투자가 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지를 검증하였다. 본 연구는 Ohlson(1995)모형을 확장한 검증모형을 이용하였으며, 검증결과는 다음과 같다. 첫째, 연 구개발비 조달방식과 기업가치 간의 영향을 살펴보면, 정부지원금은 최종공모가격과 최초시장가 격에 유의미한 영향을 미치지 않은 것으로 나타났으며, 기업의 매출액 성장률에도 유의미한 영향 을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이는 정부지원금이 단기적으로는 영향을 미치지 않으나, 장기 적으로 기업자체의 연구개발 투자를 촉진시키고 이를 통해 기업의 생산성과 성과를 창출시키는 데 기여하는 것으로 볼 수 있다. 둘째, 연구개발비 사용방식과 기업가치 간의 영향을 살펴보면, 신규공개기업의 최종공모가격과 최초시장가격에 대해 개발비는 양(+)의 유의미한 영향을 미친 것으로 나타났으나, 경상연구개발 비는 벤처기업 이외에는 유의미한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 따라서 개발비가 경상연 구개발비보다 기업가치를 설명하는 데 있어 상대적으로 정보효과를 갖는다는 의미로 볼 수 있다. 또한 신규공개기업의 매출액 성장률인 기업성과에 대해 개발비는 양(+)의 유의미한 영향을 미치 는 것으로 나타났으나, 경상연구개발비는 유의미한 영향을 미치지 않은 것으로 나타났다. 이는 회계처리상의 개발비가 특정제품 또는 기술과 관련된 지출이면서 지출된 비용의 회수에 충분한 미래효익을 합리적으로 예측할 수 있는 지출이라고 판단할 수 있다. 셋째, 신규공개기업의 최종공모가격, 최초시장가격, 매출액 성장률에 대해 산업재산권과 광고 선전비는 유의미한 영향을 미치지 않은 것으로 나타났다. 이는 산업재산권과 광고선전비가 대부 분 연구개발투자로 인하여 이루어지므로 이미 이러한 정보가 기업의 총연구개발비에 반영되었기 때문인 것으로 파악할 수 있다.