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초록
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이 연구는 코스닥시장을 대상으로 액면분할의 장기성과를 분석하고 있다. 액면 분할은 기업의 선택으로 거래할 수 있는 가격범위를 선택하는 기업사건이다. 재무 론에서 액면분할은 미래기업현금흐름에 영향을 주지 않아 기업가치에 영향을 주지 않는다고 주장하지만 시장에서는 기업가치에 영향을 주는 사건으로 인식하고 있다. 이 연구는 일별자료와 월별자료를 사용하여 보유초과수익률(BHAR)과 누적초과수 익률(CAR)의 방법의 장기성과를 분석하고, 상대적부(WR), Fama-French의 3요인모 형과 4요인모형 등 다양한 방법을 사용하여 장기성과를 측정하고 있다. 이 연구의 결과로 액면분할의 장기성과는 양의 초과수익률이 보여주고 있다. 이 결과는 Ikenberry, Rankine, Stice(1995)과 Desai, Jain(1997) 과 일치하고 있다. 그리고 틱사이 즈/액면가액의 비율의 증가와 유지 모두 양의 초과수익률을 보여주고 있으며, 양의 초과수익률의 안정성을 분석하기 위해서 본 연구에서는 1,000번의 차익거래포트폴 리오를 분석하고 있다. 분석결과로 차익거래포트폴리오는 1년까지 측정방법에 관 계없이 양의 초과수익을 가져오는 것을 보이고 있다. 그러나 2, 3년에서의 차익거래 포트폴리오는 측정방법에 따라서 초과수익률이 음의 초과수익률을 가질 수 있다는 것을 보여주고 있다. 이 결과는 액면분할의 양의 초과수익률은 1년 안에서 유효하 며 그 이후의 기간에서는 양의 초과수익률이 있다는 증거를 제시하고 있지 못하고 있다.
목차
1. 서론
2. 표본과 연구방법
2.1. 표본
2.2. 연구방법
3. 실증분석결과
3.1. 이벤트타임포트폴리오 접근
3.2. 캘린더타임포트폴리오 접근
3.3. 차익거래포트폴리오 접근
4. 결론
참고문헌