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환노출의 비대칭성과 외화표시 부채

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Asymmetric Exchange Rate Exposure and Foreign Currency Denominated Debt

권택호

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초록

한국어

외환위기를 전후하여 한국의 제조기업을 대상으로 환율의 상승 및 하락에 따를 환노 출의 비대칭성을 측정하고 이의 결정요인을 분석하였다. 분석결과 달러표시 부채비율과 비대칭적 환노출 간의 관계를 확인할 수 있었다. 특히, 외환위기 이후 기간에 달러표시 부채는 달러화에 대한 환노출의 비대칭성 확대와 관련이 있는 것을 확인할 수 있었다. 이러한 결과는 주가수익률의 비대칭적 변동성을 설명하는 레버리지효과가설을 외화표시 부채에 적용한 외화표시부채효과가설을 지지하는 것이다. 달러표시 부채가 환노출의 비 대칭 계수 값의 감소와 관계가 있다. 수출비율은 환노출 비대칭 계수 값의 증가와 관련 이 있는 데 이것은 달러표시 부채의 영향과는 반대 방향의 영향이다. 이 연구의 결과는 달러표시 부채가 수출에 의해 발생한 비대칭적 환노출을 관리할 수 있는 자연적 헤지 (natural hedge) 방법이 될 수 있음을 시사한다. 한편, 해외직접투자는 외화표시 부채와 동일한 유형으로 환노출의 비대칭성과 관련이 있는 것으로 나타난다. 그러나 해외직접투 자와 환노출 비대칭성 간의 관계는 환노출의 비대칭성이 큰 기업들의 영향에 의해 나타 난 결과라고 할 수 있었다. 환노출의 비대칭 계수가 큰 기업들을 제외한 분석결과나 과 거 환율 변동에 의한 환노출의 비대칭성을 분석한 결과도 외화표시부채효과가설을 지지 하는 결과를 보여 준다.

목차

요약
 I. 서론
 II. 환노출의 비대칭성에 관한 기존의 연구
 III. 환노출의 비대칭성과 기업특성
 IV. 실증분석
  4.1 분석모형
  4.2 분석자료
  4.3 실증분석 결과
 V. 과거의 환율 변동에 의한 환노출 비대칭성 분석
 VI. 결론
 참고문헌

저자정보

  • 권택호 Kwon, Taek Ho. 전남대학교(Chonnam National University) 국제통상학과 부교수

참고문헌

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