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본 연구는 우리나라 주식 시장에서 환위험을 반영하는 분산투자의 효과를 고찰 한다. 우리나라의 투자자들이 해외자산에 투자를 고려하였을 때, 환위험에 대한 분산투자 효과를 효율적 투자선(efficient frontier)을 통하여 분석하였다. 우리나라의 해외자산투자자들은 분산투자를 통해 위험을 분산시키고자하지만 환위험에 노출 될 우려가 있다. 따라서 환위험을 고려하여 헤지(hedge)하였을 경 우와 헤지를 하지 않은 경우의 효율적 투자선을 비교하는 분석을 실시하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 2000년~20013년까지 한국에서 해외자산의 투 자를 원한다면, 환헤지를 따로 하지 않는 것이 현명한 투자임을 알 수 있었다. 둘째, 기간별로 나누어 분석한 결과, 2008년 금융위기 전에는 헤지를 하는 것이 유리한 투자였지만, 이후에는 헤지를 하지 않는 것이 유리한 투자임을 알 수 있 었다. 마지막으로 과거와 현재 우리나라의 효율적 투자선을 비교한 결과, 과거에 비해 현재에는 글로벌 분산투자효과가 줄어든 것을 확인할 수 있었다.