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영어

We hypothesize that investor relations(IR) as voluntary disclosures lead to long-term reductions in information asymmetry among investors. The results show that firms which held IR experience a significant decline in the subsequent level of information asymmetry, in contrast to firms which did not. This decline in information asymmetry results from less trading by privately informed investors relative to uninformed investors. After the potential endogenous relation between disclosure and information asymmetry is controlled, the results are robust. Additionally, we find that IRs held consecutively over two quarters do not contribute to the further decline in information asymmetry. The results imply that IR activities are effective in reducing information asymmetry and therefore, might contribute to a decline in the cost of capital.

한국어

본 연구는 자발적 공시의 일종인 기업설명회(IR)가 투자자간 정보비대칭의 수준을 완화하는데 효과적인가를 검증한다. 분석의 결과에 따르면, 기업설명회의 개최 여부와 다음 분기의 정보비대칭의 수준 사이에 유의적인 음의 상관관계가 있음이 확인된다. 그리고, 이러한 정보비대칭의 감소는 정보거래자들의 거래비중 감소에 기인하는 것으로 검증되었다. 설명회 개최에 대한 자기선택의 문제에서 기인하는 내생성을 고려한 후에도 이와 같은 결과는 지속적으로 나타난다. 그리고, 두 분기 연속적으로 설명회를 개최하는 경우에 있어서는 추가적인 정보비대칭 개선 효과가 미흡한 것으로 나타난다. 이러한 결과는 기업설명회라는 자발적 공시 활동이 정보비대칭의 수준을 완화하는데 효과적이며, 따라서 기업의 자본비용 감소에 기여할 수 있음을 의미한다.