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영어

This paper analyzes the effects of the cross equity investment, the business structure, and the regulation on cross equity investment within a corporate conglomerate. In equilibrium, the cross equity investment increases as the controlling shareholder can extract f perquisite more easily. The business structure of a conglomerate becomes more closely related as the potential synergy is larger. The conglomerate expands cross equity investment if the potential synergy is small, and emphasizes risk management otherwise. Perquisite not only directly hampers distributive fairness, but also indirectly improves allocative efficiency by mitigating agency problem of outside equity. Thus, the influence of the regulation on cross equity investment depends on the parameters of the model. Such regulation improves fairness without hampering efficiency if the potential synergy is sufficiently large.

한국어

기업집단의 계열사간 출자 및 사업구조, 그리고 출자규제의 영향을 분석하는 모형을 제시한다. 지배주주의 perquisite 획득이 용이할수록 통제권 강화를 위한 계열사간 출자는 증가하고, 관련 산업간 잠재적 시너지가 클수록 기업집단은 밀접하게 관련된 사업구조를 선택한다. 또한 시너지 효과가 많으면 지배주주는 perquisite 획득을 증가시키기 위해 계열사간 출자를 확대시키고, 시너지 효과가 적으면 위험관리에 치중한다. Perquisite는 직접적으로 공정성을 훼손하나 대리인문제를 완화시켜 효율성을 제고하는 간접효과도 있으므로, 출자규제의 영향은 상황 의존적이다. 출자규제는, 잠재적 시너지 효과가 일정 수준을 넘어서면, 효율성 저하 없이 공정성을 개선할 수 있다