earticle

영어

This paper reveals two properties of equity options in a market with price limits on their underlying assets. The first one is that an eq 비 ty option in such a market is equivalent to a portf이 io of a risk-free zero-coupon bond and equity options without price limits. The second one is that an equi ty option with price limits is path-dependent. This paper also discusses whether it is legitimate to use the risk-neutral valuation to price such an option. Finally this paper exemplifies a simplified numerical approach to identify the payo什distribution of such an option, incorporating its path-dependency.

한국어

본고에서는 주가에 가격제한이 존재할때의 주식옵션의 본질적 특성을 두 가지 관점에서 규명하였다. 첫 번째 본질적 특성은, 이 옵션은 가격제한이 없는 경우의 옵션들과 무위험 무이표 채권으로 구성된 포트폴리오와 동등한 자산으로 간주될 수 있다 는 것이다. 두 번째 특성은, 가격제한이 존재하면 기초자산인 주가가 경로종속적 속성을 가지가 때문에 이 옵션은 경로종속적 옵션이 되고, 그러므로 이 옵션의 이론가를 산출하기 위한 모형은 이 특성을 적절히 반영하여야 한다. 마지막으로 이러한 옵션의 이론가 산정을 위하여 기준 연구에서 충분한 논의 없이 사용되었던 위험중립평가법의 방법론적 타당성을 논의한다